2022-06-19-上海清算所-_会员通讯_第117期（2022年4月）_-_监管动态_7页_1mb

全球中央对手清算监管动态 - 2022年4月总结

一、市场数据更新

国际掉期与衍生工具协会（ISDA）发布《场外衍生品2022年第一季度回顾》，数据显示：

• 场外衍生品名义本金总额达86.1万亿美元，同比增长22.5%；交易笔数57.7万笔，同比增长7.0%。

• 利率衍生品市场中，固定对浮动利率互换、远期利率协议和隔夜指数互换的交易分别占比为29.3万亿美元、10.7万亿美元（同比下降55.8%）和35.4万亿美元（同比增长222.7%）。

• 利率衍生品中央对手清算（CCP）占比达72.8%，其中固定对浮动利率互换、远期利率协议等主要产品的CCP清算占比在89.2%至94.7%之间。

信用衍生品名义本金达4.5万亿美元，同比增长69.9%，其中高收益信用违约互换（CDX HY）、投资级信用违约互换（CDX IG）和iTraxx Europe位列前三，增幅均超过54%。

二、监管动态

（一）欧洲证券及市场管理局（ESMA）反馈意见

针对欧盟委员会关于集中清算框架的草案，ESMA提出三点建议：

1. 修改集中清算义务判定标准，将标准由“未集中清算的场外衍生品总头寸是否超过阈值”改为“未集中清算的衍生品总头寸是否超过阈值”。ESMA认为新标准有助于提高欧盟市场的集中清算率。

2. 调整非金融交易对手的双边保证金要求，使此类要求的设计逻辑借鉴集中清算义务的设定逻辑。

3. 建议改革交易后风险降低（PTRR）服务提供商标准以促进市场效率，并提出简化欧盟CCP监管流程的四项建议。

（二）欧盟银行协会反对增加CCP风险敞口

欧盟银行管理局（EBA）反对监管机构因银行在英国CCP（二级CCP）的过度风险敞口而罚款，并指出：

• 额外资本要求将削弱欧盟银行在全球竞争中的优势。

• SREP指南虽然未区分一级CCP和二级CCP，但特别强调应关注对英国CCP的过度敞口。

EBA认为，监管措施可能导致风险从二级CCP转移到一级CCP，而欧盟对一级CCP几乎无控制权，这会破坏公平竞争环境。

三、债券市场分析

ISDA发布的《关于公司债市场的讨论稿》指出：

• 过去十年间，公司债规模显著增长，美国和欧元区公司债托管余额较2008年分别增长约80%和33%。

• 公司债市场流动性低于股票市场，价格发现功能依赖于活跃的一级市场。央行应积极干预确保流动性。

报告建议通过标准化（如定义最小名义本金规模、规定利息支付频率等）促进公司债中央对手清算发展。