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沥青月报总结

核心内容

本报告由五矿期货研究中心发布，作者为严梓桑（联系人）和张正华（软商品组），发布日期为2026年7月10日。报告围绕沥青的月度评估、期现市场、供应端、库存、需求端、相关指标及产业链结构图展开，旨在为交易者提供市场分析和策略建议。

主要观点

月度评估及策略推荐

• 当前市场状态：沥青主力合约近期走势相对平稳。
• 因子评估：
  • 供给：境内供给开工率较低，境外进口维持低迷，委内瑞拉进口尚未完全被加拿大取代，需警惕后续进口压制及流向回归。
  • 需求：防水卷材需求好于预期，整体需求持平。
  • 库存：整体库存受贸易进口影响好于往期，去库预期较为确定。
  • 成本：原油成本端向上空间有限，等待地缘尾部。
• 策略调整：上轮策略为“逢高空配”，当前策略为“空配止盈”，建议交易者观望。

期现市场

• 期现市场中，山东、华东、东北、华北等地重交沥青价格走势呈现区域差异。
• 基差方面，山东和华东的沥青基差走势需关注，以判断现货与期货之间的价差变化。
• 期限结构显示，沥青合约间价差变化反映市场预期和资金流向。

供应端

• 产能利用率：国内重交沥青产能利用率相对较低。
• 生产毛利：山东地炼沥青生产毛利表现较弱，主营炼厂毛利也处于低位。
• 进口情况：沥青进口维持低迷，委内瑞拉进口尚未完全被加拿大取代，进口窗口打开，需关注其对市场的影响。
• 进口利润：华东与韩国、华南与新加坡的进口利润差异明显，需关注进口成本变化。
• 相关产业：石油焦开工率及毛利与沥青市场有一定关联，需综合分析。

库存

• 国内工厂库存和社库库存均呈现去库趋势，整体库存水平较低。
• 港口库存方面，稀释沥青库存相对稳定。
• 仓单和虚实比数据反映市场流动性及供需关系，需关注合约间的虚实比变化。
• 库存与利润的关系显示，库存减少有助于提升利润空间。

需求端

• 防水卷材开工率好于预期，整体需求持平。
• 道路改性沥青开工率与交通固定资产投资密切相关。
• 交通固定资产投资和财政支出数据表明，交通运输领域投资保持稳定，对沥青需求有支撑作用。
• 挖掘机和压路机销量与开工小时数反映基建活动热度，间接影响沥青需求。

关键信息

• 联系方式：严梓桑，联系电话：0755-23375123，邮箱：yanzs@wkqh.cn。
• 从业资格：严梓桑（F03149203），张正华（F0270766）。
• 交易咨询号：Z0003000。
• 五矿期货：五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。
• 免责声明：本报告基于可靠资料，力求提供精确数据和客观分析，但不承担因信息使用导致的任何损失。
• 使用说明：报告不提供定制化交易建议，建议交易者独立评估并咨询专业顾问。
• 版权信息：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。

相关指标

• 成交量与持仓量：沥青期货成交量和持仓量反映市场活跃度。
• 波动率：20日历史波动率显示市场风险水平，有助于判断未来价格波动趋势。

产业链结构图

• 产业链结构图展示了沥青上下游关系，包括原油、炼厂、沥青、终端需求（如防水卷材、道路建设）等环节。

结论

本报告综合分析了沥青市场的多方面因素，包括供给、需求、库存、成本及期现市场动态。建议交易者根据当前市场状况，结合自身投资策略，进行“空配止盈”操作，并保持观望态度。同时，需关注原油价格波动、进口情况及交通固定资产投资等关键指标的变化，以把握市场趋势。