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华安期货黑色金属周报总结

一、核心逻辑与观点

• 不锈钢基本面：

  • 供给增加，需求预期良好，成本偏低，供需矛盾不大。
  • 现货市场将进入“金9银10”传统旺季，可能推动价格上涨。
  • 近期盘面突破近四个月高点，远月合约涨幅高于近月，表明市场看好未来需求。

• 价格预期：

  • 现货价格短期跌幅有限，因原料价格偏强且库存处于中低位置，钢厂挺价情绪高。
  • 需要更多宏观利多政策支持盘面进一步突破。

二、主要市场动态

1. 不锈钢库存：

   • 全国社会总库存小幅累库（200系及300系为主）。
   • 现货价格上涨过快致需求接受有限，成交量低迷。
   • 7月CPI数据好于预期，反季节回落主因：鲜菜、蛋类价格下跌。

2. 宏观与信贷：

   • MLF降息15BP，显示逆周期调节政策意图。
   • 7月金融数据：居民与企业中长期贷款断崖式下跌，反映有效需求不足问题。

3. 原料价格：

   • 镍生铁：印尼供应收紧、下游不锈钢旺季推动价格上涨，利润恢复。
   • 铬铁：四川主产区停产后供应紧缺，价格走强。
   • 不锈钢利润：钢厂利润持续增长，冷轧与热轧基本面平稳。

4. 期货与基差：

   • 近远月价差倒挂，期货主力合约升水，市场预期较强。
   • 基差端收窄，“逢高做空”或有错单风险。
   • 精炼镍库存过剩风险上升，进口盈亏缩小。

三、风险与机会

• 需求端：价格快速上涨难持续，终端需求仍偏弱。
• 宏观端：经济复苏不及预期可能抑制不锈钢消费。
• 供给端：长期过剩风险加大，进口镍及不锈钢库存或继续累积。
• 政策端：需高度关注央行后续调控措施。

报告数据来源：Mysteel、华安期货，核心关注变量：LPR、MLF利率调整、终端钢材需求变化