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东兴轻纺：户外行业或将持续火热，关注关税政策变化

核心观点

• 户外行业持续火热：国内展会参与度提升，政策支持加速行业发展。
  • 展会品牌增长显著，国际品牌占比提升。
  • 国产品牌份额提升，政策推动行业总规模突破3万亿元。
• 关税政策风险：美越关税协议或对我国纺织出口造成影响。
  • 美国对越关税从46%降至20%，越南对美实现全面零关税。
  • 中国代工企业面临订单转移压力，部分出口企业需警惕政策变化。

纺织服装板块重点

1. 美越贸易协议影响
   • 订单转移：美国采购商可能将部分订单转向越南，代工企业面临调整。
   • 银行股占比海外产能接近60%，主要布局越南等地。
   • 原材料依赖：越南仍需大量从中国进口纺织原料。
2. 户外行业亮点
   • 政策支持：《户外运动产业发展规划（2022-2025）》密集出台。
   • 国产品牌升级：探路者、牧高笛等国产品牌竞争力提升。

轻工制造板块重点

1. 家居板块
   • 地产政策预期向好，关注国补对需求的支撑。
   • 推荐龙头公司：顾家家居、索菲亚等。
2. 出口板块
   • 美国“对等关税”暂缓期结束，短期政策变化风险待观察。
   • 推荐出口企业：建霖家居、匠心家居等，重点关注业绩与估值。

重点关注公司

• 服装家纺：安踏体育、李宁、探路者
• 家居出口：顾家家居、索菲亚、建霖家居、匠心家居
• 轻工制造：泡泡玛特、欧派家居

风险提示

• 全球消费需求萎缩、关税政策不确定