20260129-国金证券-中国船舶-600150.SH-25年业绩高增_看好未来利润率持续提升_4页_1mb

中国船舶 (600150.SH) 总结

核心内容

中国船舶（600150.SH）在2025年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为70-84亿元，同比增长约65.89%-99.07%。公司作为全球造船龙头，受益于行业周期上行，新造船价格回升，以及中国造船全球份额的提升，未来利润率有望持续改善。

主要观点

• 行业基本面改善：2025年12月全球新船价格指数环比上升0.17%，中国新接订单占全球份额的86.5%，较11月提升20.1个百分点，显示中国造船业竞争力增强。
• 订单饱满，利润率提升：公司订单充足，且2021年以来的高价船陆续交付，预计未来利润率将持续提升。
• 合并中国重工，增强竞争力：2025年完成换股吸收合并中国重工，新增股份于9月16日上市，预计将进一步提升公司综合竞争力和盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计2025-2027年公司营业收入分别为1602亿元、1894亿元、2219亿元，归母净利润分别为80亿元、134亿元、196亿元，对应PE分别为33X、19X、13X，维持“买入”评级。

关键信息

业绩简评

• 2025年归母净利润：70-84亿元，同比增长约65.89%-99.07%
• 2024年归母净利润：3,614亿元
• 2023年归母净利润：2,957亿元
• 2022年归母净利润：172亿元

营收与利润增长

• 2025年营收预测：1602亿元，同比增长103.83%
• 2026年营收预测：1894亿元，同比增长18.22%
• 2027年营收预测：2219亿元，同比增长17.18%
• 净利润增长率：2025年预计增长120.59%，2026年预计增长68.61%，2027年预计增长45.44%

每股指标

• 每股收益（2025E）：1.059元
• 每股净资产（2025E）：7.797元
• 每股经营性现金流净额（2025E）：-0.636元
• 每股股利：0.200元（2025E及以后）

ROE与利润率

• ROE（2025E）：13.59%
• 净利率（2025E）：5.0%
• 毛利率（2025E）：12.7%
• 营业利润率（2025E）：6.3%

投资评级

• 当前评级：买入（维持）
• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率波动
• 新订单增速不及预期
• 碳减排政策执行力度低于预期

附录：财务预测摘要

损益表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

比率分析

投资建议

• 评级：买入
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上