20221010-浙商证券-德才股份-605287.SH-德才股份2022年三季度经营数据点评报告_前三季度新签订单78亿元_同比大增70_看好公司业绩高增_4页_773kb

德才股份（605287）2022年三季度经营数据点评总结

核心内容概述

德才股份在2022年前三季度实现新签订单77.67亿元，同比增长70.4%，显示出强劲的增长势头。公司通过多业务板块协同发展，特别是房建、市政工程和新业务的快速扩张，推动业绩持续增长。报告预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.53亿元、2.14亿元、2.90亿元，复合增长率达38%。当前PE估值为15.76倍，PEG仅为0.42，处于低估区间，给予“买入”评级。

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主要观点

1. 订单增长显著，业务结构优化

• 前三季度新签订单：累计新签订单77.67亿元，同比增长70.4%，增速位居行业前列。
• 季度增长趋势：22Q1/Q2/Q3新签订单分别增长225.53%、133.13%、10.92%，呈现逐季放缓但整体增长态势良好。
• 业务结构：分业务看，房建、市政工程订单分别同比增长297.5%、266.4%，成为主要增长动力。新业务（老旧小区改造、历史风貌建筑修缮、高性能门窗制造）订单占比提升16个百分点，累计同比增长195%，成为公司增长新引擎。

2. 新业务发力，成长动能充足

• 老旧小区改造：订单增长30%，公司已建立“1+3+N”模式，省内市占率有望持续提升。
• 历史风貌建筑修缮：凭借稀缺的壹级资质和差异化竞争优势，有望实现业务突破。
• 高性能门窗制造：受益于存量房精装市场的发展，预计未来将带动高档门窗市场增长，公司自建生产线预计2023年底投产，带来年均3.55亿元营收增量。

3. 全产业链布局，增强企业竞争力

• 资质优势：公司是业内唯一拥有建筑设计、建筑施工、装饰设计、装饰施工、新材料生产的全资质企业，持有27项甲（壹）级资质。
• 业务协同：通过设计驱动订单，推动公建内装业务稳健发展，形成全业务链条协同效应，提升整体盈利能力。

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关键信息

业绩预测

年度	归母净利润（亿元）	同比增长率	PE估值（倍）
2022	1.53	9.25%	15.76
2023	2.14	40.26%	11.23
2024	2.90	35.45%	8.29

财务摘要

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5040	6217	7919	9387
归母净利润（百万元）	140	153	214	290
毛利率	14.01%	12.88%	13.07%	13.78%
净利率	2.94%	2.55%	2.84%	3.23%
ROE	12.74%	9.11%	11.33%	13.31%
ROIC	6.71%	5.82%	6.88%	7.63%
资产负债率	81.20%	82.18%	83.26%	83.20%

股票基本数据

项目	数据
收盘价	￥24.05
总市值（百万元）	2,405.00
总股本（百万股）	100.00

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投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，公司给予“买入”评级。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，公司看好行业前景。

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风险提示

1. 在手订单执行不及预期；
2. 新业务开展不及预期；
3. 未来资产和信用减值风险；
4. 资产负债率较高风险。

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结论

德才股份凭借全资质布局和新业务的快速拓展，在2022年前三季度实现订单大幅增长，显示公司具备较强的市场承接能力和业务拓展潜力。公司盈利能力和估值水平持续提升，未来增长可期，当前估值处于低估区间，具备投资价值。