20161106-广发证券-广发化工研究周报（11月第1期）_化工品价格与价差整体上行_25页_1mb

广发化工研究周报（11月第1期）总结

核心内容概览

本报告总结了2016年11月第1期基础化工行业的整体走势、重点关注子行业、主要化工品价格及价差变化，以及行业相关风险提示。

主要观点

• 行业整体趋势：基础化工行业近期价格和价差整体上行，但行业走势落后于大盘。
• 油价预期：WTI油价预计在40-50美元/桶区间震荡。
• 化工品价格波动：大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定；供给端格局良好的化工品具有独立行情。
• 供给侧改革：关注产能可能永久性退出的子行业及环保趋严对行业的潜在影响。
• 下游需求：下游实质性需求复苏尚待观察。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

重点关注子行业

1. 低估值个股

• 投资标的：嘉化能源、海利得、华鲁恒升
• 理由：部分优质成长股和白马股业绩增长稳健，当前估值仍处于低位。

2. 细分食品添加剂

• 关注产品：安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等
• 相关标的：金禾实业
• 理由：行业格局可能因产能退出而发生重大变化。

3. 电子化学品

• 相关标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技
• 理由：受益于我国半导体行业加速发展，以及OLED替代LCD的趋势，具备历史发展机遇。

化工品价格及价差变动

一、主要化工品价格走势

• 价格上涨：国际丁二烯（+45.5%）、二甲醚（+24.4%）、动力煤（+15.9%）、甘氨酸（+13.0%）、焦炭（+8.8%）、水合肼（+8.3%）、丁腈橡胶（+7.6%）、烧碱（+7.6%）等。
• 价格下跌：液氯（-16.7%）、环氧丙烷（PO）（-14.8%）、软泡聚醚（-12.9%）、TDI（-9.8%）、硬泡聚醚（-9.4%）等。
• 价格平稳：棉花上涨0.9%，橡胶下跌1.7%。

二、化工品价差变动

• 价差扩大：黄磷（+1632.4%）、气头尿素（+96.4%）、氨纶（+88.3%）、电石法PVC（+78.5%）、己二酸（+51.0%）、二甲醚（+49.6%）、乙烯法PVC（+43.4%）等。
• 价差缩小：环氧丙烷（-40.3%）、PTA（-28.4%）、顺酐法BDO（-15.4%）、TDI（-10.4%）、纯MDI（-8.9%）等。

数据跟踪

一、行业走势

• 基础化工板块上周上涨0.09%，落后大盘0.52个百分点。
• 表现较好的子行业：其他纤维、氮肥、维纶。
• 表现较差的子行业：聚氨酯、涤纶、其他橡胶制品。

二、行业估值

• 基础化工PE（TTM）为42.6倍，较前一周上升1.2%。
• 相比全部A股估值溢价23.6倍，当前PE水平已超越2008年1月以来的均值。

行业要闻

1. 2017年化肥进口关税配额公布：

   • 2017年化肥进口关税配额总量为1365万吨，与2016年基本一致。
   • 尿素、磷酸二铵、复合肥的配额分配及国营/非国营贸易配额。

2. 发改委规范煤炭价格：

   • 煤价持续上涨，发改委召开会议以防止价格剧烈波动。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动：可能对化工品价格产生重大影响。
2. 终端需求持续低迷：可能拖累行业增长。
3. 重大安全生产事故：可能对行业造成冲击。

附录：数据概览

1. 板块数据

• 涨跌幅分布：93种产品上涨，88种产品平稳，50种产品下跌。
• 一周涨跌幅前20个股：如金路集团（+22.44%）、泸天化（+21.02%）等。
• 一周跌幅前20个股：如宏达新材（-11.01%）、银禧科技（-10.77%）等。

2. 价差波动

• 价差涨幅超过5%：黄磷、气头尿素、氨纶、电石法PVC等。
• 价差跌幅超过5%：环氧丙烷、PTA、顺酐法BDO、TDI等。

3. 重点覆盖标的

• 表3：列出广发化工重点覆盖的个股，如西陇科学、三友化工、国瓷材料等，包含收盘价、总市值、EPS、PE等信息。

图表说明

• 图1-图59展示了原油、煤炭、棉花、橡胶等化工品的价格走势及价差变化。
• 表1-表3提供了化工板块个股的涨跌幅和重点覆盖标的的详细数据。

投资评级说明

• 行业评级：持有（预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%）。
• 公司评级：
  • 买入：股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：股价弱于大盘10%以上。

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