分銷網絡與營運財務總結
核心內容
本報告為2025財年上半年（截至2025年9月30日）的中期報告，涵蓋分銷網絡、營運摘要、收入及溢利分析等內容。報告顯示，集團在面對宏觀經濟不確定性和消費意欲審慎等挑戰下，仍能透過零售網絡擴展策略取得一定程度的業務改善。
分銷網絡概覽
全球分銷網絡
- 總店舖數目：截至2025年9月30日為237間，較2025年3月31日減少1間，較2024年12月31日減少4間。
- 自營店：截至2025年9月30日為129間，較2025年3月31日增加24間，較2024年12月31日增加28間。
- 品牌店：截至2025年9月30日為108間，較2025年3月31日減少25間，較2024年12月31日減少32間。
內地分銷網絡
- 總店舖數目：截至2025年9月30日為231間，較2025年3月31日減少1間。
- 自營店：截至2025年9月30日為124間，較2025年3月31日增加25間，較2024年12月31日增加31間。
- 品牌店：截至2025年9月30日為107間，較2025年3月31日減少25間，較2024年12月31日減少32間。
各地區分佈
| 地區 |
自營店數目 |
品牌店數目 |
總店舖數目 |
省數 |
直轄市數 |
城市數 |
| 華北區 |
67 (+15) |
41 (-14) |
108 (+1) |
8 (-) |
2 (-) |
42 (+2) |
| 華中區 |
18 (+6) |
16 (-9) |
34 (-3) |
6 (-) |
1 (+1) |
14 (-4) |
| 華南區 |
12 (-) |
42 (+1) |
54 (+1) |
4 (-) |
(-) |
14 (-) |
| 華東區 |
27 (+4) |
8 (-3) |
35 (+1) |
4 (-) |
1 (-) |
12 (-) |
| 整體 |
124 (+25) |
107 (-25) |
231 (-) |
22 (-) |
4 (+1) |
82 (-2) |
各級別分佈
| 級別 |
自營店數目 |
品牌店數目 |
總店舖數目 |
直轄市/城市數 |
| 一線 |
68 (+20) |
32 (-8) |
100 (+12) |
13 (+3) |
| 二線 |
29 (-6) |
19 (+1) |
48 (-5) |
13 (-) |
| 三線 |
9 (+6) |
29 (-11) |
38 (-5) |
24 (-3) |
| 四線及以下 |
18 (+5) |
27 (-7) |
45 (-2) |
36 (-1) |
| 整體 |
124 (+25) |
107 (-25) |
231 (-) |
86 (-1) |
收入及溢利分析
總體收入與虧損
- 總收入：HK$512,019,000，較2025財年上半年增加38%。
- 總分部虧損：HK$129,000,000，較2025財年上半年增加47%。
- 總虧損：HK$178,972,000，較2025財年上半年增加59%。
- 權益持有人應佔虧損：HK$90,310,000，較2025財年上半年增加81%。
按業務劃分
| 業務 |
收入 |
分部虧損 |
分部虧損率 |
經調整分部溢利/虧損 |
經調整分部溢利/虧損率 |
| 零售 |
HK$479,380,000 |
HK$126,496,000 |
-26% |
HK$41,667,000 |
9% |
| 批發 |
HK$21,788,000 |
HK$1,453,000 |
-7% |
HK$965,000 |
4% |
| 品牌業務 |
HK$10,851,000 |
HK$1,317,000 |
-12% |
HK$-1,317,000 |
-12% |
| 整體 |
HK$512,019,000 |
HK$129,000,000 |
-25% |
HK$42,000,000 |
8% |
經調整後的表現
- 經調整經營溢利：HK$8,252,000，由2025財年上半年的經營虧損HK$30,259,000扭轉為盈利。
- 經調整期內虧損：HK$8,391,000，較2025財年上半年減少84%。
按產品劃分
| 產品 |
收入 |
毛利 |
毛利率 |
收入變化 |
毛利變化 |
毛利率變化 |
| 黃金及鉑金 |
HK$425,472,000 |
HK$153,843,000 |
36% |
+47% |
+79% |
+6個百分點 |
| 定價首飾 |
HK$75,696,000 |
HK$30,419,000 |
40% |
+15% |
+52% |
+10個百分點 |
| 整體 |
HK$501,168,000 |
HK$184,262,000 |
37% |
+41% |
+74% |
+7個百分點 |
同店銷售表現
- 整體同店銷售：+16%，較2024財年上半年的-24%改善。
- 黃金及鉑金：+20%，較2024財年上半年的-20%改善。
- 定價首飾：-3%，較2024財年上半年的-39%改善。
財務摘要
財務指標
| 指標 |
2025年9月30日 |
2025年3月31日 |
變化 |
| 收入 |
HK$512,019,000 |
HK$370,250,000 |
+38% |
| 毛利 |
HK$184,838,000 |
HK$119,660,000 |
+54% |
| 經營虧損 |
HK$162,329,000 |
HK$90,697,000 |
+79% |
| 經調整經營溢利 |
HK$8,252,000 |
HK$-30,259,000 |
-128% |
| 期內虧損 |
HK$178,972,000 |
HK$112,721,000 |
+59% |
| 權益持有人應佔虧損 |
HK$90,310,000 |
HK$49,978,000 |
+81% |
| 毛利率 |
36% |
32% |
+4個百分點 |
| 經營溢利率 |
-32% |
-24% |
-8個百分點 |
| 經調整經營溢利率 |
2% |
-8% |
+10個百分點 |
| 淨利率 |
-35% |
-30% |
-5個百分點 |
| EBITDA |
HK$-127,000,000 |
HK$-60,000,000 |
+109% |
| EBITDA Margin |
-25% |
-16% |
-9個百分點 |
| 經調整EBITDA |
HK$-147,000,000 |
HK$-79,000,000 |
+87% |
| 經調整EBITDA Margin |
-29% |
-21% |
-8個百分點 |
| 總經營開支佔收入比率 |
35% |
44% |
-9個百分點 |
| 實際稅率 |
2% |
-1% |
+3個百分點 |
關鍵信息
- 黃金價格上漲：國際平均黃金價格每盎司上升約24%，推動黃金及鉑金產品銷售增加47%，毛利增加79%。
- 品牌業務虧損改善：品牌業務虧損率由75%下降至12%，虧損減少88%。
- 零售業務扭轉虧損：零售業務由虧損HK$17,000,000轉為盈利HK$41,667,000，毛利率由22%上升至26%。
- 批發業務扭轉虧損：批發業務由虧損HK$2,970,000轉為盈利HK$965,000，毛利率由19%上升至7%。
- 同店銷售改善：整體同店銷售為+16%，黃金及鉑金為+20%，定價首飾為-3%。
主要觀點
- 集團受益於黃金價格上漲及零售網絡擴張策略，實現收入和毛利的雙增長。
- 經調整後，營運表現改善，零售及批發業務扭轉虧損為盈利。
- 品牌業務虧損改善，但收入有所下降。
- 財務指標如毛利率、淨利率等有所提升，但經營虧損和期內虧損仍為負。
- 集團在內地市場表現較佳，店舖數目持續增加，而在香港及澳門表現較弱，店舖數目有所減少。
