20180801-中泰证券-西山煤电-000983.SZ-煤炭业务量价皆微升_业绩稳定性较强_4页_790kb

西山煤电 (000983) 总结

核心内容

西山煤电在2018年上半年实现了营业收入和净利润的双增长，其中营业收入达到152.6亿元（+11.9%），归属于上市公司股东净利润为11.15亿元（+21.59%）。公司整体业绩表现稳健，但不同业务板块表现差异较大。

主要观点

• 煤炭业务：煤炭产销量小幅增长，单位售价和成本与2017年基本持平，单位毛利略有下降，但整体毛利率保持稳定。
• 焦化业务：盈利能力稳定，焦炭产销量增长，吨焦价格和成本均有所提升，但净利润保持稳定。
• 电力业务：亏损加剧，尽管发电和售电量增长，但度电成本高于售价，导致亏损扩大。
• 未来增长：资源整合矿即将投产，预计为公司业绩增厚；集团资产证券化可能加快，提升公司整体价值。
• 盈利预测：预计2018-2020年归属于母公司股东净利润分别为20.8亿元、22.6亿元和23.2亿元，对应EPS分别为0.66元、0.72元和0.74元。
• 估值指标：当前股价6.86元，对应PE分别为10.4X、9.6X和9.3X，PEG和P/B也呈现下降趋势，表明公司估值逐步合理。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的业绩稳定性和增长潜力。

关键信息

财务数据概览

业务拆分数据

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行政性去产能的不确定性

结论

西山煤电在2018年上半年展现出良好的业绩增长，尤其在煤炭和焦化业务方面表现稳健。尽管电力业务亏损加剧，但公司通过资源整合和资产证券化有望在未来进一步提升业绩和估值。分析师维持“买入”评级，认为其具备较强的盈利能力和市场竞争力，未来发展前景良好。