20220417-东兴证券-农林牧渔行业周观点（2022年15周）_疫情下猪价保持震荡_继续推荐生猪养殖板块_13页

报告摘要

农林牧渔行业周观点总结（2022年15周）

核心内容

2022年4月15日，全国外三元生猪出栏均价为12.61元/公斤，较上周五上涨1.04%；15公斤外三元仔猪出栏均价为26.36元/公斤，较上周五上涨1.15%。本周猪价呈现“先跌后涨”走势，上半周因猪肉供应过剩及疫情对消费和收入的影响，猪价下跌；下半周由于中央及地方收储政策提振养殖户信心，叠加调运困难导致运费上涨，猪价再度上涨，且涨幅加大。

尽管猪价短期震荡，但整体来看，上半年生猪市场仍供大于求，猪价持续上涨压力较大，行业亏损持续。产能去化趋势明确，随着去化积累，周期拐点将逐步到来。当前为生猪养殖板块的投资窗口期，建议重点关注成本控制能力强的头部企业及具备成本改善预期和出栏成长确定性的二线及“小而美”标的。

主要观点

猪价走势：本周猪价震荡，受供应过剩、疫情、收储政策及运输成本影响，价格波动明显。
行业展望：预计Q2-Q3将迎来周期拐点，行业持续亏损下产能去化仍在进行，未来有望迎来改善。
投资推荐：重点推荐温氏股份、大北农、隆平高科、海大集团、生物股份；建议关注天康生物、正邦科技、中宠股份、佩蒂股份、科前生物。
政策支持：中央及地方储备收储政策对市场信心有一定提振，但对猪价的支撑有限。
成本控制：在大宗农产品涨价背景下，饲料龙头企业成本优势凸显，建议持续关注其市占率提升及盈利能力改善。

关键信息

市场表现

本周涨跌幅：饲料（+5.03%）、种植业（+3.54%）、渔业（+3.27%）、农产品加工（+2.94%）、畜禽养殖（-0.33%）、动物保健（-5.92%）。
表现前五公司：农发种业（+15.50%）、新农开发（+15.06%）、佳沃股份（+13.12%）、神农科技（+12.22%）、京粮控股（+11.90%）。
表现后五公司：*ST昌鱼（-12.43%）、普莱柯（-10.23%）、*ST东洋（-9.27%）、中牧股份（-8.83%）、ST天山（-8.52%）。

重点公司追踪

海大集团：发布2021年年报和2022年一季报，2021年营收859.99亿元（yoy+42.56%），归母净利润15.96亿元（yoy-36.73%）；2022年Q1营收199.53亿元（yoy+26.98%），归母净利润2.01亿元（yoy-71.62%）。饲料业务毛利率9.35%，成本优势明显，建议持续关注其市占率提升和产业一体化发展。

其他子行业情况

白羽肉鸡养殖：肉鸡苗价格大幅上涨（+50.33%），毛鸡价格小幅上涨（+4.09%）。由于国外禽流感影响及国内供应偏紧，短期内价格仍有上涨可能，但终端消费低迷和饲料成本高企限制涨幅。
宠物行业：中宠股份通过设立产业基金布局宠物消费产业链，建议关注其在宠物食品和医疗领域的成长潜力。

行业大事

2022年4月18日：中国3月玉米进口量及大豆进口量将公布。
种业政策：农业农村部联合多部门印发《关于保护种业知识产权打击假冒伪劣套牌侵权营造种业振兴良好环境的指导意见》，强化种业市场监管，推动种业振兴。

风险提示

畜禽价格波动风险
极端天气对行业的影响
动物疫病带来的不确定性

附录：行业重点价格跟踪

生猪存栏量：图4显示生猪存栏量及环比变化，反映行业产能去化趋势。
能繁母猪存栏量：图5显示能繁母猪存栏量及环比变化，进一步说明产能调整。
猪粮比价：图13显示猪粮比价变化，反映生猪养殖利润空间。
饲料价格：玉米价格小幅下跌，豆粕价格震荡上行，影响饲料成本及利润。

分析师信息

程诗月：东兴证券农林牧渔行业分析师，美国马里兰大学金融学硕士，专注畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等领域。
孟林：研究助理，北京外国语大学硕士，苏州大学金融学本科，2020年加入东兴证券研究所。

投资评级

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。