20240324-浙商证券-舍得酒业-600702.SH-舍得酒业23年业绩点评报告_23年经营表现稳健_看好24年动销改善_3页_445kb

舍得酒业(600702)23年业绩点评报告总结

投资要点概述

1. 业绩表现

   • 23年全年营收708.1亿元，同比增长16.93%；净利润17.71亿元，同比增长50.9%。
   • 23Q4营收183.6亿元，增长27.58%；净利润47.6亿元同比下降19.1%。

2. 产品结构

   • 中高档酒增长强劲：23年营收566亿元，同比增长16.0%；Q4单季增长33.8%，占比提升至87.7%。
   • 普通酒因基数偏高，Q4营收同比下滑17%。

3. 市场拓展

   • 省外收入占比达71.3%，同比增速15.7%；基地市场增速显著，经销商净增497家。

4. 费用与盈利

   • 销售费用率同比上升14.3个百分点至18.21%，管理费用率下行0.71个百分点。
   • 毛利率同比下降至74.50%，主要由产品结构影响及费用增加所致。

5. 未来展望

   • 预计24~26年收入增速分别为10.3%、14.1%、13.6%；净利润增速分别为94.0%、137.4%、124.9%。
   • 当前估值PE为142倍，维持“买入”评级，催化剂包括白酒需求恢复超预期、批价上行。

核心数据展示

关键财务项

• 营收：23年708.1亿 → 24E 781.0亿（+10.3%）
• 净利润：23年17.71亿 → 24E 19.38亿（+9.4%）
• EPS：23年5.32元 → 24E 5.82元
• 毛利率：74.50% → 74.12%
• 净利率：25.03% → 24.82%

发展驱动因素

1. 核心单品增长：品味舍得保持稳健，中高档酒结构支撑。
2. 省外市场提速：首府会战与经销商扩张助力渠道下沉。
3. 战略调整：控库存、强动销，预计2024年库存逐步优化。

风险提示

• 消费复苏不及预期、市场竞争加剧、市场拓展不达目标。