20260823-招商期货-金融期权周度报告_标的资产全线回落_隐含波动率涨跌互现_7页_1mb

金融期权周度报告总结（20260817-20260821）

核心内容

本周市场整体呈现回落态势，科创50ETF跌幅较大。市场系统性增强，上证50ETF与科创50ETF的正相关性上升至0.827，显示资产价格变动趋于一致。现货市场成交量小幅下降，日均成交额降至2.27万亿元，其中周五成交额跌破2万亿元。期权市场成交量与持仓量双增，市场对衍生品的交易活跃度提升。

主要观点

• 市场走势：本周市场全线回落，科创50ETF表现最弱，上证50ETF相对较强。
• 相关性变化：上证50ETF与科创50ETF正相关性显著增强，其他ETF品种之间也呈现不同程度的正相关性。
• 期权市场活跃度：ETF期权成交量和持仓量均上升，日内和日间交易机会增多。
• 持仓PCR：上证50ETF、300ETF、深证100ETF期权持仓PCR与标的资产走势相背离，表明投资者看涨情绪增强；上证50ETF、300ETF、中证500ETF期权持仓PCR较低，说明下方支撑较强。
• 隐含波动率：各ETF期权隐含波动率涨跌互现，科创50ETF隐含波动率处于历史高位，上证50ETF则处于历史低位。隐含波动率具有短期聚簇性，长期有向下回归趋势。
• 期限结构：科创50ETF期权隐含波动率维持“近高远低”结构，上证50ETF、沪深300ETF维持“近低远高”结构，中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率转为“近高远低”结构，表明市场对短期波动预期上升。

关键信息

期权市场数据概览

隐含波动率分析

操作建议

• 方向性策略：建议逢低配置上证50ETF，采用正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主，把握市场反弹机会。

风险提示

• 地缘政治风险：地缘政治局势可能对资产配置产生影响，需保持警惕。

研究员简介

• 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM持证人，具有期货从业资格（F0272480）和投资咨询资格（Z0002746）。
• 经验：拥有15年期货从业经验，对股指期货、期权及量化交易有深入研究。
• 荣誉：2021年获“最佳期权分析师”称号。
• 影响力：在《价值工程》《文华财经》《期货日报》等媒体发表文章超200篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅限C3及以上风险承受能力投资者参考。
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