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纯碱早报总结（2025-8-19）

报告机构： 大越期货投资咨询部
分析师： 金泽彬
从业资格证号： F3048432
投资咨询证号： Z0015557
联系方式： 0575-85226759

一、市场观点

纯碱近期维持震荡走势，基本面呈现“供强需弱”的格局。

二、影响因素分析

1. 基本面

• 供给端：碱厂检修较少，产能利用率维持高位（周度开工率87.32%）。重质纯碱产量42.97万吨/周，处于历史高位。此外，行业新增产能项目仍在推进，产量维持高位。
• 需求端：下游浮法玻璃日熔量平稳（15.96万吨），但光伏玻璃因“反内卷”政策影响继续减产，需求走弱。终端需求整体乏力，纯碱库存维持在历史高位（189.38万吨，高于五年均值）。

2. 基差与盘面

• 基差：河北沙河重质纯碱现货价为1260元/吨，主力合约SA2601收盘价为1386元/吨，基差为-126元，期货升水现货，市场预期现货价格下跌压力大。
• 盘面：纯碱主力合约价格运行于20日均线以下，中性偏空。

3. 主力持仓

• 主力持仓净空头，且空头头寸持续增加，显示市场看跌情绪较强。

4. 预期与风险

• 短期预期：纯碱基本面供强需弱的矛盾短期内难以缓解，预计维持震荡格局。
• 主要逻辑：供需错配，供给高位、需求下滑、库存高企。
• 风险因素：
  • 国内玻璃冷修不及预期，可能缓解需求压力。
  • 宏观层面利好政策超预期，提振市场情绪。

三、利多因素

1. 产量调整可能
   夏季为纯碱检修高峰期，前期高产量有望逐步下滑，缓解市场库存压力。

四、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。更多细节请见原报告。