20180513-长城证券-非银周报_利好新政接踵而至_积极增持龙头超跌个股_29页_2mb

投资分析报告总结

核心内容

行业推荐顺序

• 证券 > 保险 > 多元金融
  金融股进入价值配置区间，证券板块因利好新政和市场集中度提升，被列为首选。

证券板块

• 利好新政：场外期权新规、独角兽回归A股、CDR试点等政策利好龙头券商。
• 业绩表现：30家可比上市券商4月营收合计124.62亿元，同比下滑3.52%；前四个月累计营收562.54亿元，同比下滑6.94%。4月净利润合计43.07亿元，同比下滑9.57%；前四个月累计净利润217.75亿元，同比下滑16.09%。
• 重点推荐券商：中信证券、华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券等。
• 建议关注：创新+转型发展的中小券商，如兴业证券、国元证券、东方财富证券；以及次新股类弹性标的，如浙商证券、华安证券。

保险板块

• 主要问题：新单保费下滑、市场情绪受压制，一季报表现不佳。
• 核心驱动：死费差而非利差益将长期主导保险股表现，个人递延型商业养老保险新政将带来千亿保费增量。
• 重点推荐：中国平安（业绩超预期，子公司分拆上市）、中国太保（新单数据有望环比转正）、新华保险（战略转型持续推进）；港股建议关注中国太平（NBV有望转正，全年增速两位数）。
• 投资机会：6月份MSCI纳入将带来脉冲式机会。

多元金融板块

• 建议关注：吉艾科技、安信信托（信托业务营收创单季度新高）、经纬纺机、五矿资本、国盛金控等。

主要观点

下周观点

• 沪深300指数上涨2.60%，保险指数上涨4.56%，证券指数微跌0.19%，多元指数微涨0.42%。
• 建议投资者积极配置前期超跌的龙头个股，把握MSCI纳入带来的机会。

重点投资组合

• 保险板块：推荐中国平安、中国太保、新华保险，关注中国人寿、天茂集团、西水股份、中国太平。
• 证券板块：推荐中信证券、华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券，关注兴业证券、国元证券、东方财富证券。
• 多元金融板块：推荐吉艾科技、安信信托、经纬纺机、五矿资本、国盛金控等。

市场回顾

保险行业

• 1-3月原保险保费收入14084.36亿元，累计同比增速-11.15%。
• 中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、中国太平等上市险企一季报表现各异，部分公司新单保费下滑明显。
• 保险股反弹主要由新单销售边际好转驱动，属于超跌反弹，估值修复是长期过程。

证券行业

• 本周A股成交金额2.07万亿元，环比上升80.35%；两融余额环比上升0.64%。
• 股权融资和可交债募集资金持续下降，IPO核发家数和融资额度降幅显著。
• 信托产品发行规模和平均收益率波动，证券投资信托和贷款类信托为主。

行业动态

1. 城乡居民养老保险基础养老金标准上调：提高至每人每月88元，中西部地区由中央财政全额补助。
2. 税延养老保险产品指引发布：突出“保障+让利”，高收入人群参与积极性提高。
3. 保险信披新规实施：要求更详尽披露公司治理和产品经营信息。
4. 寿险公司盈利情况：去年净利润排名前十的险企合计净利1073.8亿元，占行业净利的93%。
5. 保险委外规模：合计3264.91亿元，公募基金占据主导地位。
6. 保险保障基金免征企业所得税和印花税：期限为2018年1月1日至2020年12月31日。
7. 场外期权新规实施：分层管理，提高券商参与门槛，风险集中于一级交易商。
8. 《证券发行与承销管理办法》修订征求意见：支持独角兽企业回归A股，允许CDR自行定价和战略配售。
9. 富士康IPO获批：成为A股市场市值最高的科技股。
10. 非公开发行公司债券项目负面清单管理：规范债券市场，防范风险。
11. 证监会罚没75.66亿元：监管力度加大，打击市场乱象。
12. 中国给予日本2000亿元RQFII额度：支持外资进入中国市场。
13. 沪深交易所完善资产支持证券风险管理体系：提升信息披露和风险管理。
14. 华创证券涉雷产品承诺还款：缓解市场担忧，增强投资者信心。
15. 外商投资证券公司申请材料提交：摩根大通、野村证券等拟控股设立合资券商，体现金融开放趋势。
16. 券商IPO迎来小高潮：天风证券、南京证券等券商获批上市，助力中小券商发展。

风险提示

• 地缘政治风险
• 中美贸易摩擦加剧风险
• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险
• 监管趋严风险

关键信息

• 证券板块因政策利好和市场集中度提升，被推荐为首选。
• 保险板块面临新单保费下滑和市场情绪压制，但估值修复和政策红利将带来长期机会。
• 多元金融板块受资管新规影响，需关注主动管理能力和转型进展。
• MSCI纳入A股将带来资金流入，建议投资者把握机会。
• 金融科技热潮持续，但需警惕市场风险。
• 信托行业面临转型压力，需提升主动管理水平。