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国债期货市场周报总结（华金期货研究院，2024/8/27）

一、宏观及市场展望

1. 国内税收数据：1-7月全国税收收入同比下降54%，证券交易印花税降幅达55%。
2. 美联储声明：主席鲍威尔在全球央行年会上表示政策调整窗口期到来，降息步伐将基于数据、前景与风险平衡，预计通胀可持续回归2%目标。
3. 国债期货表现及展望：
   • 上周国债期货高位偏强震荡。
   • 短期利率下行，长期利率位于历史低位。
   • 技术面：T2409合约位于40日均线之上，趋势偏强震荡；短期不排除逢低做多，但需注意利率低位限制上方空间。

二、国债期货行情简述

本周价格联动：

• TS2412周涨跌幅为1.3%；TF2412为1.6%；T2412为2.8%；TL2412表现最亮眼，录得100%涨幅。

三、利率与收益率变动

• 长端利率下行，国债收益率利差收窄。
• 主要观察点：十年期国债收益率波动较大（8月16日1.8909% 至 20日1.8883%），但后面回暖至周五1.8659%。

四、CTD券套利机会

本周数据显示：T主力合约在一些建议交易日具有套利机会，期货IRR高于银行间利率（如CTD券为IB240013，IRR与DR007观察比较）。

五、国债期货价差与基差

1. TF-T价差持续扩大，基差亦同步扩大。
2. 十年期（T）与五年期（TF）国债期货价差在20日、21日、22、23均保持负区间（-1350pt至-1430pt）。
3. 六天内十年期基差除16、19、20具小幅负向波动外，其他交易日基差基本维稳在负一两位数变动。

六、利率期限结构

整体利率期限结构趋平，长期收益率较8月19日有所下降。

## 投资建议总结
本周报告指出国债期货整体呈现高位震荡，短期利率下行空间受制于十年期利率的历史低位水平。技术分析确认T2409合约短期趋势偏强。基于此，在操作层面建议投资者可能关注逢低做多，但需留意利率低位限制了上涨空间。另外，部分债券期货合约存在套利机会，值得关注当前市场节奏变化对于期限结构与价差的影响。