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海外经济周观察总结（2024/04/15～2024/04/21）

美国经济分析

• 核心数据表现
  美国3月零售销售环比增长0.7%，超预期，剔除汽车和油站后的零售数据环比增长10%，反映消费强劲；工业产出环比增长0.4%，产能利用率升至78.4%。
  同期，住房市场承压：3月新屋开工同比与环比双双回落；4月初抵押贷款利率上行（30年期利率达7.1%），抑制购房活动。
• 货币政策
  随CPI持续超预期、美联储官员鹰派表态及强经济数据，市场调整降息预期。截至4月21日，CME FedWatch显示2024年仅9月一次降息概率（累计降息50bps），此前预期9月、12月各降息一次。
• 宏观影响
  就业市场支撑和财政政策（调整免税额度、COLA）共同维持消费需求，判断年内衰退风险低。

非美国家动态

日本

• 2月核心机械订单环比增长7.6%，超预期，且3月CPI同比增2.7%、核心CPI同比增2.2%，维持高于央行2%目标，是推进货币政策正常化的有利支撑。
• 出口（同比下行）与进口数据同步回落，反映内外需求调整，叠加高利环境制约，经济增长偏弱。

欧洲

• 3月CPI同比下行至2.9%，加快走向物价稳定。叠加经济疲软，预计欧洲央行将于6月首次降息，全年累计降息或超75bp。
• 相关图表显示产出、工业产值温和增长支撑一定经济韧性，但通胀加速回落趋势将主导货币政策转向。

周期性判断

• 美国：消费强劲，维持全年降息次数<1次法则，但强调财政政策和就业支撑。
• 欧洲：或成降息先行者，概率上升6月开启降息路径。

风险提示

• 流动性超预期恶化（如地缘冲突或金融震荡）
• 全球经济同步放缓导致进出口不确定增强

总结要点：

1. 美国整体消费动能强，但住房市场降温与利率压力抑制更大规模需求，存在消费结构分化；
2. 日本机械超预期增强产业链韧性，高通胀目标差距支撑政策空间；
3. 欧元区通胀下行趋势明确，面临“债台高筑”和复苏同步放缓双重风险；
4. 美元主导的全球流动性环境与地缘冲突是核心波动源，需密切监控政策变化。