20220620-天风证券-大金重工-002487.SZ-国内风电装机需求高增_海外市场加速拓展_3页_734kb

大金重工（002487）总结

核心内容

大金重工作为风电设备制造商，受益于国内风电装机需求的快速增长以及海外市场的拓展，展现出良好的增长潜力。公司通过自有码头建设与产业链布局，进一步增强了其在风电行业的竞争力。

主要观点

• 风电装机需求高增：2022年1-5月全国风电新增装机容量为10.82GW，同比增长39%。预计全年风电装机量将达到57GW，下半年装机量将显著增长，释放约46.2GW。
• 海外业务拓展：公司近期获得了海外单桩供应项目，为苏格兰附近的MorayWest海上风电场提供48根XXL单桩，总容量为9.6万吨，显示出其在海外市场上的竞争力和业务拓展能力。
• 产业链布局：公司积极布局风电产业链，包括海上风电叶片生产基地和风电场投资开发，以打开新的业绩增长空间。

关键信息

装机容量与增长

• 2021年风电新增并网装机容量为47.6GW，其中陆上风电30.7GW，海上风电16.9GW。
• 2022年1-5月新增装机容量10.8GW，同比增长39%。
• 预计2022年全年风电装机量为57GW，下半年将释放约46.2GW。

自有码头与产能扩张

• 公司自2010年起建设自有码头，已建成蓬莱码头，具备运费优势和协同效应。
• 蓬莱码头为公司海上和海外业务提供支持，有助于提升产能和效率。

新业务布局

• 叶片业务：公司于蓬莱基地附近建设大兆瓦叶片生产基地，以利用山东省海上风电增量空间和蓬莱基地的区位优势。
• 发电业务：公司布局风电场项目，分别在阜新、张家口、蓬莱基地，开发规模分别为250MW、50MW、165MW，预计带来60%-70%的丰厚毛利。

财务预测

• 净利润：预计2022-2024年归母净利润分别为8.1、13.2、18.3亿元，对应PE分别为24、15、10倍。
• 营业收入：预计2022-2024年营业收入分别为7312.77、10391.44、12573.65百万元，增长率分别为65%、42%、21%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为1.45、2.38、3.30元/股。

财务指标

• 毛利率：预计2022-2024年毛利率分别为16.8%、17%、18%。
• 净利率：预计2022-2024年净利率分别为11.01%、12.72%、14.57%。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为20.77%、47.11%、35.24%。
• 资产负债率：预计2022-2024年资产负债率分别为57.79%、65.62%、58.84%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但当前价格为34.56元。
• 估值比率：预计2022-2024年市盈率分别为23.85、14.53、10.48倍，市净率分别为4.95、6.85、3.69倍，EV/EBITDA分别为23.65、14.40、10.60倍。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 产能投放不及预期风险
• 风电订单需求下降风险

作者信息

• 分析师：孙潇雅
• 执业证书编号：S1110520080009
• 邮箱：sunxiaoya@tfzq.com

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