20181026-东兴证券-宁德时代-300750.SZ-三季度财报点评_三季度业绩远超预期_成本优势为有力保证_5页_896kb

宁德时代2018年三季度业绩总结

核心内容概述

宁德时代在2018年第三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，体现出公司在成本控制和市场需求方面的强劲表现。该季度公司营业收入达到97.76亿元，同比增长72.23%；归母净利润为14.68亿元，同比增长93.25%；扣非后归母净利润为12.88亿元，同比增长137.92%。分析师杨若木对宁德时代给予了“强烈推荐/维持”的评级，并认为公司盈利能力的提升主要得益于出货量的增加和期间费用的大幅下降。

主要观点

• 营收与净利润增长显著：公司2018年前三季度累计营收同比增长59.85%，显示其持续增长的态势。
• 出货量增加：营收增长主要源于电池出货量的大幅提升。
• 费用控制得当：公司2018Q3财务费用为-1.28亿元，同比下降1436%，三费合计支出仅增长3.7%，远低于营收增长速度，从而提升了净利率。
• 毛利率稳定：在电池价格下行背景下，公司毛利率维持在31%左右，显示其降本措施已初见成效。
• 成本优势显现：公司通过多项降本措施，如三元铝壳大电芯方案、工艺优化和产业链布局，有效降低了结构件、制造及采购成本。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018Q3为97.76亿元，同比增长72.23%。
• 归母净利润：2018Q3为14.68亿元，同比增长93.25%。
• 扣非后归母净利润：2018Q3为12.88亿元，同比增长137.92%。
• 毛利率：维持在31%附近，表明成本控制有效。
• 三费合计：同比增长3.7%，远低于营收增速。
• 财务费用：同比下降1436%，主要受益于经营活动现金流增加及首募资金到位。

财务预测

估值比率

风险提示

• 新能源汽车增速不及预期。
• 锂电池价格下跌超出预期。

结论

宁德时代在2018年第三季度表现出色，营收和净利润均实现大幅增长。公司通过提升出货量、有效控制期间费用、优化成本结构等措施，增强了盈利能力。尽管面临一定的市场风险，但其成本优势和增长潜力仍受到分析师的高度认可，因此维持“强烈推荐”评级。

分析师与研究助理简介

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长化工行业研究，曾获多项行业奖项。
• 刘慧影：研究助理，2年证券从业经验，曾在纽约对冲基金任职，专注于电子研究。
• 柴明：研究助理，上海交通大学化工硕士，具有6年动力电芯及新能源电池系统设计经验，从事锂电池产业链研究。

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