从恒发光学上市看_全球眼镜（架）市场贸易的空间__18页_1mb

2019年02月10日文档总结

核心内容

恒发光学简介

恒发光学是一家成立于1986年的眼镜产品公司，于2019年1月28日提交招股书。公司最初从事眼镜产品贸易，2013年在深圳市设立首个主要生产基地，2016年在江西设立生产基地并开始以OBM模式开发自有品牌「miga」眼镜产品。截至2017年，公司已制造超过3,200种光学眼镜架及太阳眼镜产品，营收规模约为3.6亿港元。

市场规模与增长趋势

• 北美市场：2013年约90亿美元，2017年约102亿美元，复合年增长率3.1%。预计2018年至2022年以2.5%的复合年增长率增长，2018年市场规模预计达103亿美元，2021年预计达114亿美元。
• 欧洲市场：2013年约189亿美元，2017年约225亿美元，复合年增长率4.5%。预计2018年至2022年以4.8%的复合年增长率增长，2022年市场规模预计达280亿美元。
• 中国市场：2017年零售市场规模预计在780亿元人民币水平，预计到2020年达851.77亿元人民币，复合年增长率4.79%。

全球光学眼镜架贸易分析

• 中国出口值：2017年约13亿美元，占全球市场份额21.9%。2013年至2017年复合年增长率4.6%。
• 美国进口值：2017年占全球市场份额17.8%，为最大进口国。
• 意大利和香港：分别为第二和第三大出口商，市场份额分别为21.4%和19.3%。
• 出口目的地：2017年出口至北美和欧洲的光学眼镜架价值分别增长6.5%和4.5%。

中国光学眼镜架生产分布

• 主要生产地：浙江和广东，分别占2017年总产量的46.8%和22.7%。
• 中国市场特点：光学眼镜架制造市场高度分散，约有6,000家制造商，其中不足150家在2017年从事出口业务。恒发光学为香港第五大制造商及出口商，市场份额约3.3%。

恒发光业业务结构

• 产品结构：主要收入来自光学眼镜架，占总收益的90%以上，太阳眼镜为辅。
• 收入来源：公司主要通过OEM、ODM及OBM模式向欧洲和美国的客户销售产品。
• 财务表现：2016年收益约3.18亿港元，2017年约3.628亿港元，2018年九个月收益约3.061亿港元。
• 财务比率：毛利率从27.4%降至25.9%，纯利率从14.1%降至9.1%，资产负债率从30.3%降至17.6%，但2018年九个月升至46.8%。公司财务表现与A股及三板公司相近。

主要观点

• 市场增长：全球眼镜市场持续增长，北美和欧洲市场增长稳定，中国市场增长迅速。
• 贸易格局：中国是光学眼镜架最大出口国，美国是最大进口国，意大利和香港紧随其后。
• 生产分布：浙江和广东是中国光学眼镜架的主要生产地。
• 市场分散性：中国光学眼镜架制造市场高度分散，竞争激烈。
• 业务模式：恒发光学通过OEM、ODM及OBM模式拓展市场，以「miga」品牌增强市场竞争力。
• 财务表现：公司财务表现稳健，但毛利率和纯利率有所下降，资产负债率上升。

关键信息

• 恒发光学：2019年1月28日提交招股书，2017年营收约3.6亿港元。
• 北美市场：2018年预计达103亿美元，2021年预计达114亿美元。
• 欧洲市场：2018年预计达232亿美元，2022年预计达280亿美元。
• 中国市场：2017年零售市场规模约780亿元人民币，预计2020年达851.77亿元人民币。
• 出口增长：中国光学眼镜架出口值从2013年的约10.88亿美元增长至2017年的约13亿美元，复合年增长率4.6%。
• 出口目的地：北美和欧洲为重要出口市场，2013年至2017年分别以6.5%和4.5%的复合年增长率增长。
• 生产分布：浙江和广东分别占2017年总产量的46.8%和22.7%。
• 市场分散：中国约有6,000家制造商，恒发光学为香港第五大制造商及出口商。
• 财务数据：公司毛利率、纯利率、资产负债率等财务指标显示公司运营稳健，但存在一定的财务风险。

风险提示

• 竞争风险：市场高度分散，竞争激烈。
• 消费习惯变化：消费者对眼镜产品的需求和偏好可能发生变化，影响市场表现。

附录信息

• 新三板市场回顾：节前市场主要指数涨跌互现，三板医药个股表现分化。
• IPO排队情况：截至2019年2月3日，共有7家医药企业IPO排队，其中新产业和泰林生物已通过发审会。

数据来源

• 主要数据来自恒发光学招股书及博士眼镜招股书。
• 其他数据来自Wind及www.baogaoba.xyz平台。