深度报告-2026-06-14-华西证券-计算机行业周报_海内外大模型继续前行_35页_2mb

报告摘要

海内外大模型发展与投资分析总结

核心内容概述

2026年6月13日发布的计算机行业周报主要围绕全球及国内大模型的持续迭代展开，同时分析了行业走势、投资建议及风险提示。报告指出，海外大模型如 Anthropic 的 Claude Fable 5 与 Mythos 5、OpenAI 的 GPT-5.5 以及 Google 的 Gemini 3.5 Flash 在智能、Agent 能力、安全机制和成本控制等方面均有显著提升。国内大模型如智谱 GLM、Qwen、DeepSeek 和腾讯的 Hy3 Preview 也在快速迭代中提升其在编程、Agent 和多模态任务中的表现，推动国产大模型在全球市场中的竞争力。

主要观点

海外大模型持续迭代

Anthropic:
- 发布 Claude Fable 5 与 Mythos 5，整体能力提升，特别是在编程、知识工作、视觉理解和科研能力。
- 模型具备更长的上下文支持（200K），更高的输出能力（128K），以及更强的深度思考和结构化输出能力。
- 采用分级开放机制，Fable 5 面向普通用户和企业，Mythos 5 面向特定机构，以提升安全性。
- 安全分类器自动回退至 Opus 4.8，仅影响不到 5% 的会话。
- ARR（年化营收）持续增长，预计达到 450 亿美元，成为全球最大的 AI 模型提供商之一。
- 与 SpaceX 合作，获得太空算力支持，预计新增 300 兆瓦算力，相当于 22 万个 NVIDIA GPU。
OpenAI 与 Google:
- OpenAI 发布 GPT-5.5，强化 Agentic Coding、电脑操作和知识工作，提升模型的稳定性与效率。
- Google 发布 Gemini 3.5 Flash，兼顾前沿智能、高速推理与低成本调用，提升模型在多个评测中的表现。
- 海外头部大模型呈现降价趋势，有利于提升推理侧需求和用户规模。

国内大模型保持快速迭代

智谱 GLM:
- GLM-5.1 成为旗舰模型，支持 200K 上下文、128K 最大输出，具备深度思考、结构化输出和工具调用流式输出能力。
- GLM-5.2 即将发布，将进一步提升国内大模型的能力上限，并计划下周开源，遵循 MIT 协议。
国产大模型整体表现:
- Qwen3.6 增强 Agentic Coding 和上下文保留能力。
- DeepSeek-V4 强化长上下文、Agent 和低成本推理能力，支持 1M 上下文。
- 腾讯通过 Hy3 Preview 和元宝推进模型应用闭环，结合其内容、社交和办公生态进行模型分发。

关键信息

海外大模型:
- Anthropic 的 ARR 从 2023 年 11 月的 2 亿美元增长至 2026 年 5 月的 450 亿美元。
- GPT-5.5 在 Terminal-Bench 2.0 中取得 82.7%，OSWorld-Verified 提升至 78.7%。
- Gemini 3.5 Flash 标准 API 定价为每百万输入/输出 Token 1.5 美元/9 美元，仅为同类模型的一半。
国内大模型:
- GLM-5.1 在 SWE-Bench Pro 中取得 58.4 分，优于 GPT-5.4、Claude Opus 4.6 和 Gemini 3.1 Pro。
- DeepSeek-V4 在多个评测中表现优异，支持 1M 上下文。
- 国产大模型在全球调用量中占据前三，包括 Deepseek V4、Hy3 Preview 和 Minimax M3。
投资建议:
- 受益标的:
  - AI 大模型及应用：智谱、Minimax、科大讯飞、合合信息、金山办公、福昕软件、万兴科技、易点天下、中文在线。
  - AI 算力基础设施：寒武纪、海光信息、中际旭创、新易盛、胜宏科技、沪电股份、景旺电子、生益科技、江海股份、工业富联。
风险提示:
- 市场系统性风险
- 科技创新政策落地不及预期
- 中美博弈突发事件

估值与盈利预测

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS(元) 2024A	EPS(元) 2025A	EPS(元) 2026E	EPS(元) 2027E	P/E 2024A	P/E 2025A	P/E 2026E	P/E 2027E
600570.SH	恒生电子	21.71	买入	0.55	0.61	0.75	0.87	39.47	35.42	29.13	24.85
300496.SZ	中科创达	59.78	买入	0.89	1.11	1.39	1.72	67.40	53.70	43.15	34.71
002230.SZ	科大讯飞	40.39	买入	0.24	0.38	0.51	0.66	168.29	106.29	78.98	60.93
300454.SZ	深信服	97.87	买入	0.47	0.97	1.29	1.71	208.23	101.42	75.61	57.33
300682.SZ	朗新科技	11.38	买入	(0.23)	0.35	0.35	0.52	(49.48)	32.15	32.21	22.02
600588.SH	用友网络	10.00	买入	(0.62)	(0.22)	0.03	0.13	(16.13)	(45.81)	333.33	78.93
300674.SZ	宇信科技	16.06	买入	0.55	0.62	0.72	0.85	29.20	25.90	22.31	18.89
688111.SH	金山办公	215.00	买入	3.56	4.21	5.55	5.68	60.39	51.08	38.75	37.86
300803.SZ	指南针	86.20	买入	0.25	0.00	0.60	0.82	344.80	-	142.88	104.98

本周行情回顾

行业走势:
- 本周申万计算机行业下跌 4.88%，在申万一级行业中排名第30位。
- 2026 年初至今申万计算机行业累计下跌 14.69%，在申万一级行业中排名第27位。
个股表现:
- 周涨幅前五：北路指控、格灵深瞳-U、海天瑞声、泛微网络、中望软件。
- 周跌幅前五：达实智能、盈建科、淳中科技、中国软件、同有科技。

图表目录

图表 1: Fable 5 在 Agentic Coding 测试中领先
图表 2: Fable 5 在 FrontierCode 中兼顾准确率与成本
图表 3: Claude Mythos/Fable 与全球第一梯队大模型能力对比
图表 4: Fable/Mythos 在网络安全测试中相关表现
图表 5: Fable/Mythos 在网络健壮性测试中相关表现
图表 6: Anthropic ARR 变化（单位：亿美元）
图表 7: SpaceX 与 Anthropic 展开太空算力合作
图表 8: Anthropic 太空算力采购细节
图表 9: Gemini 3.5 Flash 与同类模型性能对比
图表 10: 海外头部大模型有一定降价态势
图表 11: GLM-5.1 定位及基本输入输出参数
图表 12: GLM-5.1 在 Coding 测试中的表现
图表 13: GLM-5.1 在 SWE-Bench Pro 中的表现
图表 14: openrouter 平台大模型调用量周度统计
图表 15: 申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周）
图表 16: 申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026 年初至今）
图表 17: 计算机行业周平均日成交额（亿元）
图表 18: 申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周）
图表 19: 申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周）
图表 20: 申万计算机行业日均成交额前五（亿元）
图表 21: 申万计算机行业日均换手率前五（%）
图表 22: 本周核心推荐标的行情
图表 23: 申万计算机行业估值情况（2010 年至今）

结论

综上所述，2026 年 6 月，全球及国内大模型在技术能力、安全机制和商业化方面均取得显著进展。海外头部模型如 Anthropic、OpenAI 和 Google 在 Agent 能力、推理效率和成本控制上持续优化，推动 AI 在高价值任务中的应用。国内大模型如智谱 GLM、Qwen、DeepSeek 和腾讯的 Hy3 Preview 也在快速迭代中提升其在复杂系统工程和多模态任务中的表现，增强国产大模型的竞争力。投资建议中提到的受益标的涵盖 AI 大模型及应用、AI 算力基础设施，值得关注。同时，风险提示包括市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期及中美博弈突发事件。

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