20221210-光大证券-利率债周报_多项优化疫情防控政策出台_下周关注中央经济工作会议_11页_1mb

总量研究周报总结

核心内容

本周重点分析了2023年经济政策动向、金融市场运行情况以及债券市场表现。整体来看，经济仍处于恢复阶段，政策层面持续优化疫情防控措施，同时关注中央经济工作会议的召开。金融市场方面，公开市场操作净回笼资金，资金面整体收敛，利率债市场出现净融资减少，国债收益率普遍上涨。

主要观点

政策动向

• 中央政治局会议：强调2023年经济工作要更好统筹疫情防控和经济社会发展，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，推动经济运行整体好转。
• 中央经济工作会议：预计下周召开，需重点关注会议内容。
• 疫情防控政策优化：国务院发布多项优化措施，包括“新十条”、抗原检测方案、发热患者就诊流程优化、居家治疗指南及重点人群健康服务方案。
• 特别国债发行：财政部决定定向发行7500亿元3年期特别国债，发行日为12月12日，面向境内银行。

经济数据

• 出口数据：11月出口同比-8.7%（前值-0.3%），进口同比-10.6%（前值-0.7%），显示外部需求疲软。
• 通胀数据：11月CPI同比上涨1.6%（前值2.1%），核心CPI增长0.6%；PPI同比下降1.3%，环比连续两月为正。
• 高频数据：主要食品价格有所下降，南华指数部分分项上涨，部分下跌；高炉开工率微升，原油价格下降，煤炭价格波动。

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行逆回购操作100亿元，净回笼3070亿元；商业银行同业存单发行4985.7亿元，较上周增加1915.6亿元。
• 发行利率：国股行和中小行同业存单发行利率均上涨，信用利差扩大。
• 资金面：中长期回购利率波动向上，银行间质押式回购日均量达6.46万亿元，较上周增加1.34万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周利率债实际发行3574.7亿元，净融资-8749.0亿元，较上周减少10807.6亿元；后续等待发行利率债4只，计划发行1568.1亿元。
• 二级市场：国债期货2Y、5Y收跌，10Y收涨；国债现券收益率普遍上升，1Y期国债收益率上涨13.2bp。
• 收益率变化：各主要期限国债收益率均有所上升，1Y期国债收益率上升幅度最大；地方政府债和国开债收益率变动幅度较小，进出口债和农发债收益率也有所上升。
• 利差变化：期限利差（10Y-1Y）收窄，信用利差（企业债-国债）走阔，中美利差收窄。

关键信息

• 风险提示：国内经济仍处于恢复阶段，后续不确定性较大；疫情反复可能影响政策执行，全球经济复苏也存在不确定性。
• 分析师信息：张旭、危玮肖、李枢川等分析师参与报告撰写，提供专业分析与研究。
• 联系人信息：提供多组联系人信息，便于进一步咨询。

数据与图表

• 图表1：显示本周高频数据表现，包括主要食品价格、南华指数及分项、工业生产、原油价格、煤炭价格。
• 图表2-6：展示猪肉和蔬菜价格走势、南华指数走势、高炉开工率走势、原油价格走势、煤炭价格走势。
• 图表7-12：显示公开市场操作、同业存单发行情况、国债期货价格波动、国债收益率变动、国开债隐含税率及债券收益率利差情况。
• 图表13-19：提供利率债发行与收益率数据、相关资产价格表现等。

结论

整体经济环境仍面临挑战，政策调整与市场反应并存。债券市场在资金面收紧与政策不确定性背景下，收益率普遍上升，需关注后续政策动向及市场变化。