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油脂早报总结

核心内容概览

2026年2月2日油脂早报由分析师王明伟发布，重点分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况。报告指出，当前油脂市场整体处于震荡整理状态，受国内外供需变化、宏观经济环境及政策影响，价格波动较为有限。

主要观点分析

豆油

• 基本面：MPOB数据显示，马棕12月产量环比下降5.46%，出口环比上升8.55%，但月末库存环比增加7.59%，整体偏空。
• 基差：豆油现货价格为8640，基差为358，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日豆油商业库存为102万吨，环比下降6万吨，同比上升14.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头增加，偏多。
• 预期：国内油脂供应稳定，进口库存维持，预计豆油Y2605将在8100-8500区间震荡。

棕榈油

• 基本面：MPOB数据显示马棕12月产量下降，出口上升，但库存增加，整体偏空。
• 基差：棕榈油现货价格为9196，基差为-44，现货贴水期货，偏空。
• 库存：1月9日棕榈油港口库存为73.6万吨，环比微增0.22万吨，同比上升46%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力空头减少，偏空。
• 预期：棕榈油P2605预计在9100-9500区间震荡。

菜籽油

• 基本面：MPOB数据与豆油、棕榈油一致，整体偏中性。
• 基差：菜籽油现货价格为10298，基差为918，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日菜籽油商业库存为25万吨，环比下降2万吨，同比减少44%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，且20日均线呈下降趋势，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空头增加，偏空。
• 预期：菜籽油012605预计在9200-9600区间震荡。

关键信息总结

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，显示供应偏紧。
• 棕榈油进入震颤季，可能带来短期波动机会。
• 印尼B40政策促进国内消费，2026年预计实施B50计划。

利空因素

• 油脂价格处于历史偏高位。
• 国内油脂库存持续累库，压制价格。
• 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。

主要逻辑

• 当前油脂市场主要围绕全球基本面偏宽松运行，供需关系相对平衡。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气可能影响产量和需求，带来不确定性。

供应与需求分析

供应方面

• 豆油库存：1月9日为102万吨，环比下降6万吨，同比上升14.7%。
• 豆粕库存：数据未提供具体数值，但显示库存变化趋势。
• 油厂大豆压榨：显示压榨量变化，影响豆油供应。
• 棕榈油库存：1月9日为73.6万吨，环比微增0.22万吨，同比上升46%。
• 菜籽油库存：1月9日为25万吨，环比下降2万吨，同比减少44%。
• 国内油脂总库存：显示整体库存变化趋势，持续累库。

需求方面

• 豆油表观消费：显示国内消费情况，可能影响供需平衡。
• 豆粕表观消费：数据未提供具体数值，但反映需求变化趋势。

结论

油脂市场整体呈现震荡整理态势，豆油和棕榈油基本面偏中性，而菜籽油则因库存下降和基差升水表现出一定支撑。中美关系紧张及美豆出口受阻对油脂价格形成压力，但印尼B40政策推动国内消费，有助于支撑市场。主要风险仍来自厄尔尼诺天气对产量的影响，以及宏观经济环境的不确定性。