20230412-万联证券-银行行业月报_政策保持积极关注内生修复动能_9页_895kb

行业核心观点

• 3月金融数据表现：社融存量增速环比回升1个百分点至10%，新增5.38万亿元，同比多增7079亿元；人民币贷款存量增速环比上升2个百分点至11.8%，新增3.89万亿元。

主要分析要点

1. 居民端贷款需求修复：贷款需求大幅回升，短期贷款同比多增2246亿元，中长期贷款同比多增2613亿元。
   • 居民短期贷款修复超预期，中长期贷款逐步回暖，零售信贷需求持续提升。
2. 企业端信贷需求：中长期贷款增长强劲，短期贷款同比多增2726亿元；小微企业和制造业信贷需求回升最快。
   • 票据融资同比减少，体现银行表内信贷承接能力增强。
3. 政策效果显现：前期地产及消费政策效应逐步释放，居民收入信心和就业预期指数环比回升，贷款需求指数明显回暖。

投资策略

• 重点方向：
  • 债务风险缓释：关注房地产贷款占比高的大型银行，估值修复行情可期。
  • 规模扩张驱动：推荐业绩增速稳健的城商行，营收与利润增速领先。
• 板块驱动力：消费端与居民收入预期变化是核心关注点；净息差边际企稳或推动银行估值修复。

风险提示

• 宏观经济增速放缓导致企业偿债能力下降；
• 宽松货币政策压低净息差；
• 监管政策持续收紧影响行业估值。