20251229-佛山金控期货-2026年度展望—聚酯产业_PX_PTA曙光初现_乙二醇静待黎明_34页_5mb

佛山金控期货研究部分析总结

核心内容概述

佛山金控期货研究部对2026年PX、PTA和乙二醇市场进行了深入分析，重点关注纺织终端、聚酯需求、PX和PTA的供需格局以及乙二醇的市场表现。报告指出，2026年聚酯行业将在产能稳步扩张和内外需协同发力下实现规模与韧性双提升，对上游原料形成一定支撑。PX和PTA则面临产能扩张放缓与调油需求减弱，价格运行将回归基本面和成本端扰动。

主要观点与关键信息

一、纺织终端表现

• 内需温和复苏：2025年1-10月衣着类零售额同比增长3.5%，秋冬需求带动市场改善，行业生产与信心指标显示韧性。
• 外需增长有限：纺织品出口呈现“量增价跌”特征，出口金额增长但价格指数下降，2026年外需有望温和修复。
• 出口表现较好：2025年聚酯纤维长丝、短纤、瓶片出口增长显著，其中短纤增长最快。

二、聚酯基本面分析

• 产能持续增长：2025年聚酯新增产能647万吨，总产能接近9200万吨，2026年新增产能467万吨，产能增速保持5%左右。
• 产量维持高位：2025年聚酯产量达7263万吨，同比增长9%，预计2026年产量将达8540万吨，同比增长9%。
• 库存结构优化：涤纶长丝库存压力较大，短纤库存相对较低，2026年随着内需复苏和出口韧性，库存压力有望缓解。

三、PX市场展望

• 2026年供应偏紧：预计全年PX供应维持温和增长，检修集中在二、四季度，新增产能释放有限。
• 价格走势预测：全年价格或呈现“先扬后抑”态势，二季度因检修表现较强，四季度新产能释放后压力增大。
• 价差策略：可关注PX-石脑油价差回调做多PX的机会，当前PX价格估值中性偏低，存在向上修复空间。

四、PTA市场展望

• 扩能放缓：2026-2030年PTA进入扩能缓慢周期，2026年暂无新增产能，2027-2028年产能释放。
• 加工费修复预期：上游PX供应增加，下游聚酯产能扩张，有望带动PTA加工费修复。
• 出口延续减少：2025年PTA出口同比下降16.93%，2026年出口量预计继续减少，受印度认证未续签和贸易壁垒影响。

五、乙二醇市场展望

• 供需双增：2026年乙二醇供应端压力有所缓解，需求端受益于聚酯产能扩张，全年价格或延续筑底震荡。
• 价格阶段性修复：三季度供应收缩与旺季需求带动下，价格存在阶段性修复机会。
• 库存变化：2025年库存积累，2026年供应放缓，库存压力或逐步缓解。

关键数据与趋势

聚酯行业

• 2025年聚酯产能利用率88%，产量7263万吨，同比增长9%。
• 2026年预计产量8540万吨，同比增长9%，产能利用率维持88%。
• 新增产能主要集中在长丝和切片，短纤与瓶片新增有限。

PX行业

• 2025年总产能4401万吨，全年平均开工率85.58%。
• 2026年新增产能650万吨，主要集中在下半年，预计开工率保持温和增长。
• 2025年PX进口量785.69万吨，同比增长3.85%。

PTA行业

• 2025年总产能8602.50万吨，全年平均开工率77.89%，产量6665.65万吨，同比增长2.93%。
• 2026年预计产量增长缓慢，出口量延续减少，全年出口量预计下降。

乙二醇行业

• 2025年产量增长显著，出口表现亮眼，但全年价格两次探底。
• 2026年供应端压力缓解，需求端支撑增强，价格或筑底震荡，三季度或有阶段性修复。

风险提示

• 调油需求变化：调油需求减弱可能对PX价格产生影响。
• 装置检修计划：国内外装置检修安排可能影响供应稳定性。
• 聚酯终端表现：聚酯需求是否持续复苏将影响上游原料价格。

总结

2026年，PX、PTA、乙二醇市场将受到聚酯行业稳健增长和产能扩张的支撑。PX价格在二季度检修影响下表现较强，四季度新产能释放后或有所回落，但整体供需偏紧，存在向上修复机会。PTA加工费有望修复，但出口将延续减少。乙二醇全年价格或筑底震荡，三季度可能迎来阶段性修复。整体来看，聚酯行业对上游原料形成一定支撑，但需关注产业链库存传导及行业竞争压力。