钢铁行业十一月行业动态报告：需求超预期库存加速去化提振钢价，行业利润反弹钢铁将展开估值修复行情银河证券-33页_1mb

钢铁行业研究报告总结

核心内容

2019年11月，钢铁行业在需求超预期、去库存加速、环保限产政策收紧及铁矿石价格回落等多重因素推动下，行业景气度有所反弹，钢价企稳回升，行业利润修复，具备估值修复的潜力。

主要观点

1. 需求超预期，去库存加速

   • 房地产新开工与销售数据回暖，1-10月商品房销售面积同比由负转正，新开工面积同比增长10.0%。
   • 基建投资增速企稳回升，1-10月基建投资增速达4.2%，政策支持推动了钢材需求的增长。
   • 暖冬天气和冬储需求进一步拉动钢材需求，导致钢材去库存速度远超预期，支撑钢价上涨。

2. 环保限产政策趋严，供给边际收缩

   • 唐山市、山东省等地实施严格的环保限产政策，全国螺纹钢周产量环比下降，高炉开工率下降。
   • 限产措施有效减少供给，有助于钢价的稳定抬升，推动行业进入供需紧平衡状态。

3. 铁矿石价格回落，行业盈利能力增强

   • 铁矿石价格从年内高点860元/吨回落至665.52元/吨，回落幅度达22.61%，目前价格同比仅上涨9.02%。
   • 随着铁矿石价格回落和钢价上涨，行业利润开始回升，进入扩张区间。

4. 投资机会

   • 钢铁行业估值处于历史较低水平，低于市场平均水平，安全边际较高。
   • 建议关注环保影响小、成本控制能力强的南方长材钢厂如三钢闽光，以及行业龙头如宝钢股份，同时关注特钢企业如中信特钢。

关键信息

• 钢铁行业地位：钢铁是国民经济中重要的基础材料，主要分为长材和板材，需求与GDP、固定资产投资密切相关。
• 供需关系改善：供给侧改革后，行业去产能效果显著，供需关系逐步改善，钢材价格中枢持续抬升。
• 行业景气度反弹：随着钢价上涨和成本稳定，钢铁行业利润开始修复，行业景气度回升。
• 特钢发展：特钢需求快速增长，尤其是高端特钢，相关企业如广大特材正在申请科创板上市，有望提升行业估值。
• 行业估值情况：钢铁行业估值处于历史较低水平，与美股和港股相比略高，但投资安全边际较高。

行业现状

• 行业处于成熟期：钢铁行业同质化强，具有强周期属性，受宏观经济影响较大。
• 环保政策趋严：环保限产政策持续发力，降低高炉开工率，减少钢铁污染排放。
• 去产能完成，转向优化结构：供给侧改革已基本完成，未来行业将聚焦于优化产能结构、提升技术含量和产品附加值。

风险提示

• 上游原燃料成本上涨
• 钢材价格下跌
• 下游需求大幅下滑

投资建议

• 建议关注受到环保影响小、成本控制能力强的钢铁企业，如三钢闽光、宝钢股份、方大特钢等。
• 未来行业估值修复可能受政策利好、基建和房地产需求回暖、环保政策持续执行等因素推动。
• 行业未来发展方向包括产业升级、兼并重组、融合新技术和国际合作。

股票池

行业挑战

• 优质品位矿产资源被国外垄断，国内钢厂议价能力较低。
• 下游需求下降导致产能过剩，需通过优化产能结构和提升附加值来应对。
• 低端产能过剩，中高端特钢技术与产能不足，需加快技术升级。
• 双反政策对出口产生不利影响，需寻求新的市场增长点。

行业发展趋势

• 产业升级：通过技术引进、研发投入和融合新技术，推动钢铁行业向高端化、智能化发展。
• 兼并重组：行业集中度提升，有利于资源优化配置和增强议价能力。
• 国际合作：与国际铁矿石巨头合作，稳定原料供应，降低成本。
• 环保与可持续发展：环保限产政策持续，推动行业绿色转型。

总结

钢铁行业在2019年11月面临多重利好因素，包括需求回暖、库存去化加速、环保限产政策趋严和铁矿石价格回落，这些因素共同推动行业利润反弹和钢价上涨。同时，行业处于成熟期，未来发展方向将更加注重优化产能结构、提升产品附加值和融合新技术。尽管存在一些挑战，如原材料依赖进口、出口受限等，但行业整体具备较强的盈利能力和估值修复潜力，投资机会显著。