深度报告-20220618-天风证券-公用事业行业深度研究_新型电力系统深度研究3-全场景下电化学储能电站收益测算_30页_3mb

新型电力系统下电化学储能电站收益测算总结

核心内容

随着“双碳”目标的推进，新能源装机规模持续增长，储能成为新型电力系统的重要组成部分。传统抽水蓄能因响应速度慢和自然条件限制，难以满足快速扩张的新能源调峰调频需求，电化学储能技术因响应快、灵活性强而快速发展。截至2021年底，国内电化学储能装机规模达5.12GW，2014-2021年CAGR为69.0%。

主要观点

1. 源网侧：

   • 火储联合调频模式在早期发展较快的区域如广东、内蒙、山西等已趋于饱和，补偿标准下降，市场向新区域扩展。
   • 新能源配储要求普遍在5%-20%，但缺乏明确调用和收益机制，发电侧自建储能压力较大。
   • 共享独立储能电站因其规范性和主体性更强，成为更优模式，能够参与调峰、调频、容量租赁等多渠道收益，提升经济性。

2. 用户侧：

   • 分时电价机制加速推进，29个省份已实施，峰谷价差拉大，为用户侧储能提供套利空间。
   • 当平均价差达到0.39元/KWh时可实现盈亏平衡，0.6元/KWh时全投资IRR达11.57%，资本金IRR达23.30%，具备一定的经济性和投资价值。

关键信息

• 政策支持：国家出台多项政策推动新型储能发展，如《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》和《“十四五”新型储能发展实施方案》，明确储能的独立市场地位及收益机制。
• 收益测算：
  • 在山东独立储能电站项目中，考虑电力现货市场+容量租赁的情况下，全投资IRR为13.01%，资本金IRR为26.50%，收益率可观。
  • 用户侧储能，当峰谷价差达到0.6元/KWh时，全投资IRR为11.57%，资本金IRR为23.30%。
• 成本结构：储能电站投资成本中，设备购置费占比较高（约87%），其次是电缆及接地材料和安装工程费。
• 技术优势：电化学储能响应速度快、能量密度高，相比其他储能技术更具优势。其中锂离子电池是当前综合性能最佳的储能技术，具备大规模推广条件。
• 市场趋势：独立储能电站有望成为未来主要模式，其参与电力现货市场和调频辅助服务的机制逐渐完善，提升收益空间。

投资建议

建议关注以下公司：

• 万里扬：拓展储能业务板块，重点发展独立储能电站，项目储备丰富。
• 林洋能源：项目储备丰富，产业链拓展铸就核心竞争力。
• 三峡能源：大规模布局储能业务，风光储一体化协同发展。
• 文山电力：南网调峰调频资产注入，打造优质储能平台。
• 宝光股份：全面进军储能行业，多场景应用快速拓展。
• 南网科技：南网旗下全流程储能系统技术服务供应商。

风险提示

• 储能上游设备涨价；
• 政策出台及落地不及预期；
• 储能电站收益渠道拓展不及预期；
• 现货市场下电电费价差不及预期；
• 测算假设存在误差。

投资评级

总结

随着新能源装机占比提升，储能需求不断增长，电化学储能成为关键。政策推动下，新型储能产业正向规范化、市场化方向发展，独立储能模式因“一站多用”和多渠道收益成为优选。在电力现货市场和容量租赁机制的推动下，独立储能电站具备显著的投资价值，尤其在山东等地区。用户侧储能则因分时电价政策的推进，峰谷价差拉大，提供套利空间，具备一定的经济性。未来随着储能技术进步和成本下降，储能产业将加速发展，投资潜力巨大。