农产品行业种业专题系列报告之二：中国种业能否诞生跨国巨头？-20180529-长江证券-29页-1mb

农产品行业专题报告总结：中国种业能否诞生跨国巨头？

核心内容概述

本报告分析了中国种业行业的发展趋势，重点探讨了隆平高科是否具备成长为国际种业巨头的潜力。通过对美国种业发展历程的研究，得出中国种业未来深度整合是大势所趋，且整合将带来技术创新与优质资源的集中。隆平高科作为国内杂交水稻种业龙头，具备全球竞争力、较强研发实力及大股东资金支持，有望在国际化和玉米种业领域实现突破。

主要观点

1. 种业深度整合是趋势

   • 美国种业市场集中度高，技术壁垒强，资本与生物技术是推动整合的关键因素。
   • 中国种业集中度较低，产品同质化严重，未来深度整合将加速。

2. 市占率与技术升级是种企发展的核心

   • 市占率提升与技术进步是种企长期发展的核心驱动力。
   • 隆平高科通过品种创新和研发实力提升市占率，具备成长为国际巨头的潜力。

3. 隆平高科具备国际化发展能力

   • 隆平高科依托杂交水稻的全球竞争优势和大股东资金支持，具备布局海外市场的能力。
   • 公司已设立全球科研育种站，并在巴西、印度、菲律宾等地积极拓展。

4. 玉米种业具备中长期成长价值

   • 国内玉米种业处于第七次品种更新换代前夕，市场对抗逆性、适宜机械化种植的品种需求上升。
   • 隆平高科通过收购联创种业、陶氏巴西目标业务等，获取优质种质资源，提升玉米种业竞争力。

关键信息

美国种业发展特点

• 市场规模全球领先（2015年达158.3亿美元）。
• 市场集中度高，CR5约90%，主要由孟山都、杜邦先锋、拜耳、先正达等主导。
• 转基因技术普及率高，玉米、大豆、棉花的转基因品种分别达到93%、94%、96%。
• 种企通过并购整合资源，推动技术升级与市场集中。

隆平高科发展路径

• 杂交水稻：聚焦主业，积极调整品种结构，打造拳头品种，提升市场认可度。
• 研发投入：研发费用占营收比重接近国际种业巨头水平，2016年达9.7%。
• 国际化布局：借助中信集团资源，布局巴西、印度、菲律宾、越南、非洲等市场。
• 品种优势：隆平高科水稻种子销售规模居全球首位，具备全球竞争力。

玉米种业前景

• 国内玉米种业处于第七次品种更新换代前夜，品种更迭依赖新种质资源。
• 黄淮海主产区更倾向于抗逆性好、适宜机械化种植的品种。
• 隆平高科通过收购联创种业和陶氏巴西目标业务，获取优质种质资源，提升玉米种业竞争力。

未来展望

• 隆平高科有望在第七次玉米品种更新换代中占据优势地位。
• 全球杂交水稻市场空间预计达440亿元，海外市场潜力巨大。
• 公司具备技术壁垒和市场拓展能力，未来可能进入全球种业前七或前五。
• 种业将从劳动密集型向技术密集型、资本密集型转变，隆平高科代表中国农业未来发展方向。

风险提示

1. 新品种推广不达预期。
2. 收购进展不达预期。
3. 转基因玉米品种商业化推广受阻。

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