20171218-天风证券-医药生物行业研究周报_政策开放带动创新药行业变革_研发产出上市加速_19页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

2017年12月18日发布的医药生物行业研究报告指出，医药生物板块整体表现优于大盘，周内同比上升1.19%，对全部A股溢价率上升至99.17%。各子行业估值整体下降，但医疗器械和医疗服务板块估值较高，分别为54.72倍和63.43倍。预计2017年医药生物整体估值为30.96倍，相对A股溢价率94.35%。

主要观点

1. 政策开放推动创新药行业变革：政策鼓励创新药和医疗器械发展，推动行业进入创新时代，尤其是CAR-T疗法和PD-1单抗等前沿领域。
2. 研发加速，上市进程加快：创新药研发产出加速，多个公司获得临床试验批件或上市申请受理，如迈克生物、安图生物、通化东宝等。
3. 行业细分龙头表现突出：建议关注业绩表现良好的行业细分龙头，如迈克生物、万东医疗、康美药业等，其具备较强增长潜力。
4. 估值差异明显：医药生物整体估值高于A股，但子行业间差异较大，其中生物制品和医疗服务估值较高，可能带来更高的投资回报。
5. 市场风险提示：需关注政策推进速度、医保控费导致的降价风险及个别公司业绩不达预期的可能性。

关键信息

1. 本周行情

• 医药生物板块整体跑赢大盘，上证综指下跌0.73%，医药生物上涨1.19%。
• 各子行业表现分化，化学制药涨幅最大（2.59%），中药涨幅最小（0.01%）。
• 医疗服务板块表现较好，12月上涨8.08%。
• 医药生物板块交易量和交易额上升，医疗服务板块交易量和交易额分别增长64.58%和120.33%。

2. 个股推荐逻辑

• 迈克生物：产品线齐全，化学发光产品线增长迅速，预计2017年市值可给予115亿估值。
• 康美药业：中药饮片业务在智慧药房推动下持续高增长，药品贸易拓展医院终端，大股东及高管增持显示信心。
• 安图生物：快速增长来源于内生加外延，三季度深度布局河北和杭州渠道，未来有望成为业绩新增长点。
• 开立医疗：新产品彩超强势进入高端市场，高端内窥镜市场反响良好，预计2017-2019年复合增长在60%以上。
• 通化东宝：二代胰岛素业务快速增长，糖尿病领域的研发布局加速，未来有望成为糖尿病综合解决方案提供商。
• 片仔癀：系列产品持续放量，营销改革持续推进，稀缺性价值品种，步入快速发展通道。
• 智飞生物：代理的默沙东四价HPV疫苗获批签发，独家品种AC-hib推动业绩高增长，自主研发项目储备丰富。
• 花园生物：维生素D3龙头，短中期看好提价持续性，长期看好25-羟基维生素D3和全活性维生素D3制剂。
• 金达威：短期看VA、VD3提价，中长期辅酶Q10和运动营养品提升估值，18年PE为12倍。
• 康恩贝：17年业绩加速提升，三季度增速略超预期，专注内生增长，核心品种高增长。

3. 行业热点解读

• 中国首个CAR-T疗法获受理：南京传奇生物科技的LCAR-B38M细胞制剂获得CDE正式受理，预计国内产业化进程加快。
• 首个国产PD-1单抗申请上市：信达生物的信迪单抗注射液成为首个提交上市申请的国产PD-1单抗，适应症为霍奇金淋巴瘤。
• 政策推动创新药发展：10月发布的政策文件鼓励药品医疗器械创新，加速创新药审批和研发进程。

4. 本周重要公告

• 多家公司获得药品、器械注册批件或证书，如鹭燕医药、海普瑞、福安药业、华大基因等。
• 一些公司进行战略合作、对外投资或重大资产变动，如复星医药、塞力斯、宜华健康等。
• 部分公司发布员工持股计划或股票停复牌公告，如美年健康、爱尔眼科、泰合健康等。

5. 行业新闻及科技前沿

• 政策支持：国内首个CAR-T疗法临床试验申请获受理，国拨经费12亿元支持5大生物医学重点专项。
• 海外进展：吉利德收购Cell Design Labs，FDA批准礼来Taltz用于治疗银屑病性关节炎，GSK多发性骨髓瘤新药取得60%缓解率。
• 科技前沿：IBM利用AI预测化学反应结果，加速新药研发；《自然》和《科学》等期刊发表多项与医药相关的研究成果。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出，分别对应预期股价相对收益20%以上、10%-20%、-10%-10%、-10%以下。

风险提示

• 政策推进速度低于预期。
• 医保控费导致药品和器械降价，短期量升不达预期。
• 个别公司业绩不达预期。

分析师信息

• 杨烨辉：分析师，SAC执业证书编号：S1110516080003，邮箱：yangyehui@tfzq.com。
• 郑薇：分析师，SAC执业证书编号：S1110517110003，邮箱：zhengwei@tfzq.com。
• 李扬：联系人，邮箱：lyang@tfzq.com。