20240421-国海证券-广钢气体-688548.SH-2024年一季报点评_新建项目陆续实现商业化_氦价低迷致盈利承压_5页_251kb

广钢气体2024年一季报分析总结

业绩表现与原因

• 营收增长但利润大幅下滑：广钢气体2024年一季度营业收入同比增长1133%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下滑1018%和1244%。主因包括氦气价格同比下降，以及收入端到盈利端的乘数效应导致毛利率下滑至3.07%。

投资亮点与项目进展

• 新增项目稳步推进与市场份额提升：电子大宗气体项目如合肥综保区、华星光电t9等已逐步实现商业化。按新增中标产能计，公司在集成电路制造和半导体显示领域的国内市场份额达24.60%，排名第二。
• 特气项目布局：董事会已批准两个特气投资项目，旨在研发和生产三氟化氮和溴化氢等产品，以增强一站式服务能力并提高客户粘性。

盈利预测与评级

• 未来收入与利润预测：预计2024、2025、2026年营业收入分别为223.9亿元、284.0亿元、373.1亿元，归母净利润预计为35.4亿元、45.6亿元、61.2亿元，对应PE分别为35、27、20倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游客户用气量不及预期；
• 供应气体价格大幅波动；
• 在建项目进度拖延；
• 二级市场股价波动；
• 核心资源市场占有率下滑；
• 毛利率下调风险。