计算机行业2018年中报分析：云计算板块高景气度，质押比例呈下降趋势-20180902-光大证券-10页-1mb

云计算板块高景气度，质押比例呈下降趋势 —— 计算机板块2018年中报分析总结

核心内容概述

2018年计算机板块中报整体表现呈现出收入和利润增速放缓的趋势，但部分细分领域公司业绩表现亮眼，尤其是云计算和服务器领域。此外，板块质押比例中位数在近六个月呈现下降趋势，显示出市场风险偏好有所改善。

主要观点与关键信息

1. 收入与利润增速中位数为近五年新低

• 营收同比增速中位数：2018年中报为15%，低于2017-2014年同期的17%、21%、16%、16%。
• 归母净利润同比增速中位数：2018年中报为10%，低于2017-2014年同期的14%、22%、10%、17%。
• 扣非后归母净利润同比增速中位数：2018年中报为5%，低于2017-2014年同期的12%、16%、16%、17%。
• 整体趋势：三项指标均为近五年最低水平，表明板块整体增长动力不足。

2. 实际业绩高于预告业绩中位数的公司比例创新高

• 公司数量：2018年中报有157家公司披露了业绩预告。
• 实际业绩高于预告中位数的公司比例：52%，高于2017-2014年的46%、50%、51%、48%。
• 意义：表明部分公司实际业绩表现优于预期，市场预期可能偏保守。

3. 细分板块高景气度分析

• 云计算板块：
  • SAAS领域：用友网络、广联达、石基信息的预收账款同比增速分别为30%、375%、30%，均为近五年较好或中等偏上水平。
  • 服务器领域：浪潮信息、中科曙光的收入同比增速分别为110%、58%，均为近五年新高。
• 其他高景气度公司：
  • 浪潮信息 (+110%)、佳发教育 (110%)、辰安科技 (+97%)、能科股份 (+77%)、同有科技 (+76%)、今天国际 (+67%)、雄帝科技 (+67%)、中新赛克 (+61%)、恒华科技 (+59%)、中科曙光 (+58%)、赢时胜 (+57%)、恒为科技 (+53%)、科大讯飞 (+53%)。
  • 特点：这些公司收入同比增长均超过50%，且未进行外延并购，业绩增长更具可持续性。

4. 板块质押比例下降趋势

• 质押比例中位数：一年前为10.9%，六个月前为14.1%，三个月前为13.9%，最新收盘日为12.7%。
• 趋势：近六个月质押比例持续下降，表明市场风险偏好有所回升。

风险提示

• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值的风险。
• 市场风险偏好下降：整体市场风险偏好下降可能带来系统性风险。

买入建议

• 分析师建议：维持“买入”评级，认为云计算和部分细分领域具备高景气度，值得关注。

分析师信息

• 卫书根：执业证书编号 S0930517090002，电话 021-22167336，邮箱 weishugen@ebscn.com。
• 姜国平：执业证书编号 S0930514080007，电话 021-22169167，邮箱 jianggp@ebscn.com。

联系人信息

• 万义麟：电话 021-22169315，邮箱 wanyilin@ebscn.com。

附录信息

• 三季报业绩预告汇总：部分公司三季报业绩预告显示收入增长或下滑，但部分公司如浪潮信息、中科曙光、科大讯飞等表现较为突出。

估值方法说明

• 分析局限性：本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 光大证券：全国性综合类股份制证券公司，提供证券投资咨询等业务。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资决策需谨慎并自行承担风险。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数。
• 中小盘：中小板指。
• 创业板：创业板指。
• 新三板：新三板指数。
• 港股：恒生指数。

其他信息

• 机构业务总部：包含多个城市及人员联系方式。
• 金融同业与战略客户：提供相关业务联系人信息。
• 私募业务部：包含私募业务相关联系人信息。