20230412-中国银河-英维克-002837.SZ-算力需求持续向好_温控龙头业绩边际改善_4页_1mb

英维克2022年业绩超预期，全年营收292.3亿元、净利润28.0亿元，同比增长31.19%和36.69%。2023年维持"推荐"评级，预计2023-2025年归母净利润分别为38.3、52.2、66.1亿元，对应PE为41.32倍、30.31倍、23.93倍。公司是储能温控龙头，客户覆盖国内外，技术布局覆盖液冷等前沿领域。英维克的技术优势主要体现在三个方面："端到端"平台化布局，液冷方案市场领先；2022年液冷业务营收同比增长5倍；公司拥有完整产品体系。报告期内研发投入维持较好水平，但员工人数减少19.5%可能影响研发推进。AI算力需求带动数据中心温控市场，公司液冷技术需求旺盛，受惠于"东数西算"政策推动数据中心PUE优化，竞争优势明显。全球数据中心建设驱动下，公司有望持续受益；移动业务增长贡献大，21年出货量增长90%；综合毛利率环比提升至29.81%。市场估值方面，市值608亿元，分拆子公司骏腾卓越估值48亿元；风险主要包括原材料价格波动、新业务拓展不确定性、市场竞争加剧导致毛利下滑。对特定需求如AI服务器、冰水机等领域保持竞争力，被多家投资机构重仓。