20231022-天风证券-水泥行业研究周报_水泥价格继续上涨_看好板块相对收益_21页_1mb
报告摘要
- 行业评级：强于大市（维持）
- 核心观点：水泥价格已触底，预计2024年若需求回升，价格弹性将显著提升。行业估值处于相对底部，部分公司股息率较高，具备“进可攻，退可守”的优势。三季度盈利底已形成，四季度有望实现增长。
- 推荐标的：
- 价值品种：海螺水泥
- 弹性品种：华新水泥、上峰水泥、青松建化
- 数字化转型：宁夏建材
- 减水剂品种：苏博特、垒知集团
- 中报总结：
2023Q2多数公司收入下滑，主因水泥价格同比下降。部分公司因区域优势或非水泥业务增长表现较好。海螺水泥上半年销量增速高于行业，市场份额回升。 - 需求分析：
2023年水泥需求下滑35%，有望收窄。水泥产量与地产新开工面积高度相关。若下半年新开工改善，水泥需求将逐步企稳。 - 供给分析：
2023年错峰生产力度空前，部分省份延长停窑时间（如四川140天）。政策推动高能耗产能（2500吨/日以下）退出，未来供给结构优化将支撑价格中枢上移。 - 估值判断：
水泥行业PB处于低位，ROE提升有望催化估值修复。当前相对估值（PB/沪深300 PB）已跌至06-07倍，具备较大修复空间。 - 近期行情：
全国水泥价格上涨11%（环比），主要因供给收缩与成本增加。华东、西南地区涨幅显著，区域轮动明显。 - 风险提示：
水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤炭价格波动等风险仍需关注。
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