20180724-申万宏源-有色金属一周回顾_金属硅价格上涨_长期看好钴板块和合盛硅业__13页_965kb

2018年7月24日有色金属市场分析总结

核心内容概述

2018年7月24日的有色金属市场分析报告指出，尽管上周有色金属整体下跌，但分析师对钴行业、合盛硅业及紫金矿业等公司保持长期看好。报告认为，贸易战对市场情绪和金属价格产生负面影响，但新能源和小金属涨价逻辑仍在持续，为部分板块带来投资机会。

主要观点

1. 投资建议

• 长期看好钴行业：由于新能源汽车需求增长及3C电子回暖，钴价格有望企稳回升，且钴板块估值优于锂。
• 推荐标的：寒锐钴业和洛阳钼业被列为首选，因其业绩预期和估值优势。
• 看好合盛硅业：公司拥有低成本产能快速扩张能力，预计2018/2019年净利润分别为33亿和40亿，PE分别为15.2X和12.5X。
• 紫金矿业：建议买入，基于FCFF法修正后公司合理市值为1366亿元，上涨空间超过50%。
• 其他建议：关注中游制造行业，如明泰铝业和东睦股份，因其估值优势和增长潜力。

2. 大宗商品价格变动

• LME金属价格普跌：锡、铝、铅、锌、铜和镍价格均出现下跌，其中镍跌幅最大。
• 国内基本金属亦走弱：除锌价格上涨外，其他金属价格均下跌。
• 贵金属疲软：COMEX黄金和白银价格下跌，国内贵金属同样承压。

3. 价格及库存变化

• 金属硅上涨：长江现货金属硅均价上涨至1.21万元/吨，预计2018年价格维持高位。
• 钴价格微跌：长江现货钴价格下跌至52.5万元/吨，但市场仍对其长期前景持乐观态度。
• 库存变化：铜、铝、锌、铅、镍等金属库存均有不同程度的下降或上升。

关键信息

1. 市场表现

• 上周有色金属（申万）下跌1.40%，跑输沪深300指数1.41个百分点。
• 2018年有色金属指数下跌24.09%，跑输沪深300指数11.66个百分点。
• 上周除磁性材料上涨0.13%外，其余板块普遍下跌。

2. 行业动态

• 贸易战影响：美元走强，人民币回调，基本金属价格走弱。
• 美国经济数据：美初请失业金人数创1969年12月以来新低，显示劳动力市场强劲。
• 中国GDP数据：二季度GDP同比增长6.7%，连续12个季度保持在6.7%-6.9%区间。
• 紫金矿业业绩：中报归母净利润25.23亿，略超市场预期。

3. 价格走势

• 钴：长江现货价格52.5万元/吨，较上上周下跌0.5万元/吨。
• 碳酸锂：价格12万元/吨，较上上周下跌0.5万元/吨。
• 金属硅：长江现货价格1.21万元/吨，较上上周上涨100元/吨。
• 钼精矿：45%纯度均价1570元/吨，较上上周上涨25元/吨。
• 其他小金属：电解镁、海绵钛、硫酸镍等价格略有上涨或持平。

4. 供需分析

• 铜：全球供给增速放缓，中国需求保持2%-3%增长，预计未来2-3年铜价将维持上行趋势。
• 铝：供给端新增产能投放提速，但需求端增长有限，预计2018年国内铝供给过剩113万吨。
• 锌：供给前紧后送，价格预计前高后低。
• 钨：供过于求，价格下跌。
• 稀土：需求增长有限，价格预计小幅波动。

行业与公司表现

上周涨跌前五公司

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

附图与数据来源

• 图1：上周有色金属（申万）下跌1.40%，跑输沪深300指数1.41个百分点。
• 图2：2018年有色金属指数下跌24.09%，跑输沪深300指数11.66个百分点。
• 图3：上周除磁性材料外各板块全部下跌。
• 图4：年初至今有色各板块普遍下跌。
• 图5：大宗商品周涨幅一览。
• 图6：小金属价格一周一览。
• 图7~18：基本金属及贵金属价格走势。
• 图19~29：小金属、稀土、金属硅等价格走势图。
• 数据来源：Wind、Bloomberg、百川资讯、申万宏源研究。

风险提示

• 市场波动较大，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人财务状况和投资目标。