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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

2025年4月9日，国泰君安期货发布了商品研究晨报，涵盖了贵金属及基本金属的市场分析。整体来看，市场受到中美贸易摩擦、全球供需变化、库存及价格波动等多重因素影响，呈现分化趋势。黄金和白银受到对等关税政策落地影响，出现企稳反弹；铜、锌、铅、锡、工业硅、多晶硅和碳酸锂则受到关税压力、成本变化、行业动态等影响，价格表现各异。

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主要观点与策略

黄金

• 观点：对等关税政策落地，市场情绪有所缓和，价格企稳反弹。
• 趋势强度：1（偏强）
• 关键信息：
  • 沪金2504收盘价为719.22元/克，日涨幅0.14%。
  • 黄金T+D收盘价为717.40元/克，日涨幅0.58%。
  • 伦敦金现货价格为3015.40美元/盎司，微涨0.02%。
  • SPDR黄金ETF持仓为925.92吨，环比下降1吨。

白银

• 观点：企稳反弹，市场情绪有所改善。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 关键信息：
  • 沪银2504收盘价为7681元/千克，日涨幅0.87%。
  • 白银T+D收盘价为7689元/千克，日涨幅1.00%。
  • Comex白银2504收盘价为29.750美元/盎司，日跌幅1.11%。
  • SLV白银ETF持仓为13,937.60吨，环比增加21吨。

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基本金属分析

铜

• 观点：关税扰动加剧，价格弱势。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 关键信息：
  • 沪铜主力合约收盘价为73,360元/吨，日跌幅0.38%。
  • 伦铜3M电子盘收盘价为8,588美元/吨，日跌幅1.87%。
  • 智利Codelco2024年铜产量达144万吨，重获全球最大铜生产商头衔。
  • 日本住友金属计划在2025/26财年生产43.3万吨精炼铜，同比减少2.6%。
  • 智利3月对中国出口铜33,496吨，铜矿石和精矿出口量为810,135吨。

铝

• 观点：高位震荡，氧化铝偏弱运行。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息：
  • 沪铝主力合约收盘价为19635元/吨，日跌幅50元。
  • LME铝3M收盘价为2338美元/吨，日跌幅31元。
  • 国内铝锭社会库存为77.10万吨，环比下降0.36万吨。
  • 氧化铝现货价格为2956元/吨，日跌幅52元。

锌

• 观点：承压运行，市场情绪偏弱。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 关键信息：
  • 沪锌主力合约收盘价为22295元/吨，日跌幅1.46%。
  • 伦锌3M电子盘收盘价为2652.5美元/吨，日跌幅0.53%。
  • 锌锭现货进口盈亏为-549.57元/吨，环比微涨24.23元。

铅

• 观点：震荡调整，市场情绪中性。
• 趋势强度：0（中性）
• 关键信息：
  • 沪铅主力合约收盘价为16540元/吨，日跌幅0.72%。
  • 伦铅3M电子盘收盘价为1892美元/吨，日跌幅0.97%。
  • 铅锭现货进口盈亏为-312.82元/吨，环比微涨17.51元。

镍

• 观点：宏观情绪承压，但现实仍有支撑。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 关键信息：
  • 沪镍主力合约收盘价为119,280元/吨，日跌幅640元。
  • 不锈钢主力合约收盘价为12,775元/吨，日跌幅135元。
  • 韦丹塔公司2025财年第四季度铝产量为60.3万吨，同比增长1%，环比下降2%。
  • 印尼政府调整镍矿、镍铁等税率，可能影响供应。

不锈钢

• 观点：季节性去库，成本支撑与高排产博弈。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 关键信息：
  • 不锈钢需求季节性下降，库存逐步减少。
  • 成本支撑与高排产对价格形成压力。

锡

• 观点：关税冲击宏观情绪，拖累锡价。
• 趋势强度：-2（最看空）
• 关键信息：
  • 沪锡主力合约收盘价为266,260元/吨，日跌幅0.58%。
  • 伦锡3M电子盘收盘价为32,175美元/吨，日跌幅2.15%。
  • 锡价受到中美关税政策影响，市场情绪悲观。

工业硅

• 观点：弱势基本面格局。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 关键信息：
  • 工业硅期货价格下跌，成交量减少。
  • 期货仓单库存为35.1万吨，环比下降0.2万吨。

多晶硅

• 观点：现货降价发酵，盘面有所回落。
• 趋势强度：1（偏强）
• 关键信息：
  • 多晶硅现货价格下跌，但期货价格有所反弹。
  • 2505合约收盘价为70,280元/吨，日跌幅780元。
  • 2507合约收盘价为70,540元/吨，日跌幅740元。
  • 隆基绿能签订欧洲最大BC地面电站项目，推动光伏需求。

碳酸锂

• 观点：底部震荡，下游持观望心态。
• 趋势强度：θ（未明确）
• 关键信息：
  • 碳酸锂现货价格持续下移，市场情绪偏弱。
  • 电池级碳酸锂价格为72,400元/吨，环比下跌200元。
  • 工业级碳酸锂价格为70,450元/吨，环比下跌200元。
  • 磷酸铁锂产量回升，但需求仍显疲软。

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关键信息汇总

• 关税政策：中美关税摩擦持续，美国威胁对华加征50%关税，中国表示坚决反对。
• 对等关税：美国贸易代表称对等关税将于4月9日生效。
• 贸易动态：中欧加强沟通，特朗普提出降低关税条件，欧盟可能回应。
• 行业动态：
  • 智利Codelco重获全球最大铜生产商头衔。
  • 韦丹塔公司铝产量恢复，印尼调整镍矿税率。
  • 隆基绿能签订欧洲最大BC地面电站项目。
  • 赣锋锂业实现固态电解质关键原料硫化锂规模化量产。

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总结

整体来看，贵金属和基本金属市场受到中美贸易摩擦的持续影响，黄金和白银出现企稳反弹，而铜、锌、铅、锡、工业硅等品种则因关税压力和成本变化承压运行。镍和不锈钢虽有现实支撑，但宏观情绪偏弱。多晶硅和碳酸锂则因现货价格波动和下游需求变化呈现分化走势。市场整体趋势偏弱，投资者需密切关注政策变化及行业动态，合理评估风险。