20250518-光大期货-铁合金策略周报_32页_1mb

光大证券2020年半年度业绩报告中，铁合金策略周报分析指出，近期锰硅与硅铁价格受减产及市场消息影响出现上移。锰硅方面，本周产量环比下降539%，其中贵州、云南开工率降幅超6个百分点，内蒙下降15%，产量创近五年同期最低。钢招采购量虽较4月增加，但首轮询盘价低于预期，厂商报价意愿有限。成本端受益于锰矿价格上涨，澳矿价格周涨6%至415元/吨度，南非半碳酸及加蓬矿也有上调。港口锰矿库存维持低位，氧化矿库存占比低，叠加宏观情绪提振，短期锰硅期价或震荡运行，但需关注终端需求能否有效改善。

硅铁产量周降幅达9%，宁夏减产企业数量增加，4月全国产量同比大幅下降。样本钢厂需求量维持历史低位，钢厂库存可用天数降至近年同期新低。尽管供应减量支撑价格，但下游采购意愿不足限制上涨空间。生产成本方面，硅铁原材料价格相对稳定，但整体仍处于亏损状态。期权市场显示历史波动率回升，认沽认购比率下降，反映市场情绪趋于理性。

报告综合研判，双硅价格短期受供应收缩及宏观刺激影响偏强，但需求端疲软可能抑制持续上涨。锰硅需重点关注主流钢招最终定价及主产区开工变化，硅铁则需观察钢厂库存消化情况。总体来看，市场呈现区间震荡格局，上方空间需依赖需求改善及成本支撑强度。数据表明，2025年5月市场仍处于供需双控阶段，价格波动或受政策及库存变化主导。