20261011-国金证券-非金属建材周观点_进入业绩验证窗口期_三季报占优品种有望率先修复_18页_2mb

非金属建材周观点总结

核心内容

本周非金属建材行业整体呈现分化态势，主要受科技方向调整、地产政策刺激以及海外市场动态影响。核心观点如下：

• 消费建材受地产贴息政策影响，持续修复。
• AI新材料表现强劲，尤其是电子布和高性能PCB，业绩预期良好。
• 先进封装和玻璃基板方向海外导入预期提前，关注英伟达、三星电机及沃格光电子等企业的动态。
• 光通信材料因扩产需求增加，上游材料受益。
• 非洲建材市场高景气，华新建材、科达制造等企业加速布局。
• 周期建材中水泥市场因政策和假期影响出现价格分化，整体需求恢复偏弱。
• 玻璃和光伏玻璃市场整体稳定，但库存压力仍存，价格波动有限。
• 玻纤市场报价平稳，出口表现良好，但面临供给压力。
• 碳纤维市场维稳，原料价格下行，但企业库存压力不大。
• 能源和原材料价格整体上涨，部分品种波动明显。

主要观点

1. 周度复盘

• 科技方向受美债利率影响表现较弱。
• 消费建材因地产贴息政策持续修复。
• 高股息个股关注度上升。
• AI新材料方向基本面强劲，三季度业绩窗口期来临，关注中国巨石、景旺电子等企业。
• 三星电子和台积电业绩亮眼，带动相关材料需求。
• 海外先进封装和玻璃基板需求预期提升，关注芯碁微装、宏昌电子等企业。
• 光通信材料因扩产需求增加，建议关注石英股份、飞凯材料等。
• 非洲建材市场表现突出，关注华新建材、科达制造等企业的海外扩张。

2. 周期联动

• 水泥：全国高标均价325元/吨，出货率47.5%，库容比66.69%，价格略有上涨，但整体需求仍偏弱。
• 玻璃：浮法玻璃均价1092.99元/吨，环比下跌1.09%，库存增加，需求疲软。
• 光伏玻璃：价格稳定，库存下降，但需求端预期较弱。
• 混凝土搅拌站：产能利用率下降，需求疲软。
• 玻纤：价格稳定，出口增长，但供给压力增加。
• 碳纤维：价格维稳，原料价格下行，需求平淡。
• 能源与原材料：动力煤、沥青、DMC、LNG等价格整体上涨，废纸价格略有上升。
• BDI和CCFI指数波动，整体呈上升趋势。

关键信息

1. 业绩预告与政策利好

• 中国巨石：预计前三季度归母净利润51.36-53.93亿元，同比增长100%-110%。
• 景旺电子：预计第三季度归母净利润同比增长205%-265%。
• 三星电子：三季度营业利润107.4万亿韩元，同比增长7.8倍。
• 台积电：9月营收同比增长54.6%。
• 首套住房商业贷款财政贴息政策自10月1日起实施，年化贴息1个百分点，期限最长5年。

2. 海外市场动态

• 英伟达评估使用玻璃基板用于下一代AI芯片封装，预计2028年量产。
• 三星电机投资6.78万亿韩元扩建FC-BGA载板产能，客户锁定中长期采购。
• 沃格光电子与华工科技合作开发3.2T及以上光模块用玻璃基载板。
• 特福在秘鲁、喀麦隆等地投产玻璃及陶瓷生产线，进一步深化非洲市场布局。

3. 市场表现

• 建材指数本周下跌1.77%，其中玻璃制造（-0.88%）、玻纤（-4.21%）表现较弱。
• 消费建材指数（-0.52%）相对稳健，部分区域表现优于大盘。

4. 建材价格变化

• 水泥：全国均价325元/吨，环比上涨0.3元/吨，部分区域价格上涨，部分下调。
• 浮法玻璃：均价1092.99元/吨，环比下跌1.09%，库存增加。
• 光伏玻璃：主流订单价格10.0-10.5元/平方米，库存下降。
• 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3695.75元/吨，电子布7628主流报价13.0-13.7元/米。
• 碳纤维：均价85.5元/千克，原料丙烯腈价格下跌。
• 能源与原材料：动力煤、沥青、DMC、LNG等价格整体上涨，废纸价格略有上升。

建议关注标的

• AI新材料：中国巨石、铜冠铜箔、国际复材、联瑞新材、中材科技、宏昌电子、宏和科技、方邦股份、诺德股份、华正新材、圣泉集团、东材科技。
• 先进封装和玻璃基板：芯碁微装、宏昌电子、凯盛科技、京东方A、彩虹股份、旗滨集团、蓝思科技、帝尔激光、甬矽电子、汇成股份、生益科技、华正新材。
• 光通信材料：石英股份、飞凯材料、华海诚科、联瑞新材。
• 非洲建材：科达制造、华新建材、乐舒适（港股）、麦加芯彩、西部水泥、亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成。
• 周期建材：海螺水泥、北新建材、三棵树、伟星新材、福莱特、信义光能、旗滨集团、信义玻璃。

风险提示

• PCB资本开支进展不及预期：下游客户认证流程复杂，存在推进缓慢风险。
• 地产政策变动不及预期：各地政策执行依据本地情况，存在不确定性。
• 基建项目落地不及预期：项目流程较长，存在时间节奏不及预期风险。
• 原材料价格变化：建材可变成本占比较高，价格波动可能影响盈利能力。
• 海外国家汇率波动：可能对出口企业造成影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

• 本报告为国金证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。
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