20210406-华创证券-领益智造-002600.SZ-2020年报_2021年Q1业绩预告点评_20年业绩符合预期_21年扬帆再启航_5页_779kb

领益智造（002600）2020年报&2021年Q1业绩预告点评总结

核心内容

领益智造在2020年实现了营收和净利润的稳定增长，2021年第一季度业绩指引显示强劲复苏预期。公司通过剥离非核心业务，聚焦消费电子精密结构件和一体化制造平台建设，展现出良好的发展潜力。

2020年业绩表现

• 营收：281.43亿元，同比增长约17.67%
• 归母净利润：22.68亿元，同比增长约19.59%，符合业绩预告区间
• 领益科技：归母净利润25.45亿元，同比增长约3.32%，扣非净利润24.14亿元，业绩承诺完成率107.60%
• 其他板块：
  • 东方亮彩：净利润1.2亿元，同比增长163.52%-168.81%
  • 赛尔康：2020年全年亏损，但下半年业绩显著改善
  • 江粉磁材：通过技改和自动化产线实现扭亏为盈

2021年Q1业绩指引

• 归母净利润：预计4.46亿元~4.69亿元，同比增长587.83%-623.50%
• 剔除影响因素后：同比增长35%-42%

主要观点

• 业绩对赌完成：领益科技在2020年圆满完成业绩承诺，业绩承诺完成率107.60%，2017-2020年累计完成率124.22%
• 市场复苏预期：随着新冠疫情影响减弱，消费电子终端市场有望触底反弹，各业务板块将受益
• 业务整合与布局：
  • 成功剥离帝晶光电及江粉高科业务，聚焦北美大客户
  • 通过与光弘、华勤合作在越南布局手机组装业务
  • 收购伟创力珠海厂，增强FATP技术和产能
  • 赛尔康量产20W快充，布局更高规格快充研发
  • 深度布局北美大客户无线充电模组业务
• 盈利能力提升：毛利率、净利率及ROE等关键财务指标持续改善，反映公司经营效率提升

关键信息

• 盈利预测：
  • 2021~2023年归母净利润分别为33.02/43.34/51.34亿元
  • 每股盈利分别为0.47/0.61/0.73元
  • 对应估值分别为18/14/12倍
• 投资评级：维持“强推”评级，目标股价14.10元
• 风险提示：
  • 新冠疫情影响
  • 贸易战加剧
  • 扩产速度不及预期

财务指标概览

投资建议

• 评级：强推
• 目标价：14.10元
• 当前价：8.42元
• 预期表现：预计未来6个月内将超越基准指数沪深300 20%以上

风险提示

• 新冠疫情：可能继续对消费电子终端市场造成影响
• 贸易摩擦：可能影响公司海外业务拓展
• 扩产速度：若不及预期，可能影响业绩增长

公司基本数据

估值比率

投资评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

团队介绍

• 首席分析师：耿琛，美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任职中投证券、中泰证券
• 研究员：葛星甫、岳阳、熊翊宇、郭一江、游凡
• 销售通讯录：涵盖北京、广深、上海等多个机构销售部的联系方式

免责声明

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