20240628-甬兴证券-5月社融数据点评_社融波动显示央行双重调节的政策决心_8页_637kb

5月金融数据分析总结

核心观点

5月社会融资规模（社融）同比增速回升0.1个百分点至84%，反映了经济结构转型对信贷需求的变化。政府债券融资显著增加，预计下半年对社融支撑加强，但金融数据“挤水分”效应和上年高基数导致本期数据波动。M1同比增速降至-4.2%，M2为7.0%，剪刀差扩大，与企业经营预期和地产恢复缓慢相关。

关键数据

• 社融增速回升0.1个百分点至84%；政府债券净融资122,660亿元；居民新增贷款同比少增2,915亿元；M1-M2差扩大至-11.2个百分点。
• 金融数据“挤水分”延续，叠加信贷高基数，影响整体金融表现。

投资建议

短期关注MPA考核和理财回表对资金面的影响，债市维持震荡；长期看，10年期国债收益率可能向中性利率靠拢，债市调整后提供配置机会。

风险提示

地缘政治风险、美联储政策超调、海外和国内经济不确定性、上市公司业绩及市场波动。