20140411-申万宏源-特高压行业_线路获批在即_行业困境反转_撬动资源价值量亦可观_30页_750kb

特高压行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了特高压行业在2014年的发展前景，指出特高压建设已上升为国家重大能源战略，旨在解决能源分布不均、弃风弃水弃光以及雾霾治理等问题。随着新政府对环保治理和新能源发展的重视，特高压项目审批和建设有望进入“批量常态化”阶段，推动行业持续稳健发展。

主要观点

• 环保与能源需求推动特高压发展：特高压作为提高能源使用效率、减少污染的手段，受到高度重视，成为解决东部地区雾霾问题和西部能源外送瓶颈的重要工具。
• 特高压建设进入新阶段：2014年起，特高压线路有望核准并开工“2交2直”，预计2015-2020年将实现“2交3直”年均核准开工，投资规模有望突破千亿。
• 行业困境反转：特高压交流技术因早期审批谨慎导致发展缓慢，但新政府态度转变，特高压有望迎来历史机遇，推动行业增长。
• 设备商受益显著：核心设备厂商如平高电气、中国西电、特变电工、许继电气等将受益于特高压建设，部分企业价值未被市场充分反应，存在投资机会。
• 重点线路及设备需求：2014年预计“2交2直”线路建设，对应设备需求包括GIS、变压器、电抗器、换流阀、换流变等，市场空间广阔。

关键信息

2014年特高压线路建设

• 交流线路：淮南-南京-上海、雅安-武汉
• 直流线路：宁东-浙江、酒泉-湘潭

设备需求估算（单位：亿元）

设备类型	2014年	2015年	2016-2020年（年均）
GIS	56.2	33.8	54.9
交流电抗器	11.7	6.9	11.1
交流变压器	13.8	8.3	13.4
直流换流阀	15.5	25.2	33.7
直流换流变	11.0	19.3	25.9

特高压线路建设目标

• 交流线路：2020年形成“五纵五横”主网架，累计输电能力达1亿千瓦。
• 直流线路：2020年建设27条直流特高压线路，累计输电能力达6亿千瓦。

重点地区电力外送需求

• 晋陕蒙地区：2015年负荷增量为1200万千瓦，2020年为5600万千瓦。
• 四川地区：2015年需外送水电近4000万千瓦，2020年预计外送能力提升至6200万千瓦。
• 新疆地区：2015年需外送电能2500万千瓦，2020年需外送电能7880万千瓦。

特高压对能源基地的作用

• 晋陕蒙：6大千万千瓦级煤电基地火电装机年均增长2600万千瓦，需建设特高压线路以解决“窝电”问题。
• 四川：雅安-武汉交流线路有望缓解外送压力，准东-成都直流线路可缓解枯水期缺电问题。
• 新疆：需加快±1100kV特高压线路建设，以实现“疆电外送”目标。

投资主线

• 行业困境反转：特高压建设迎来政策和市场双重利好，行业进入恢复性高增长阶段。
• 企业价值成长：推荐关注具备核心技术和市场占有率的企业，如平高电气、中国西电、特变电工、许继电气，关注*ST天威及金风科技等。

风险提示

• 千万千瓦级电能基地开发受阻：可能因其他因素影响，导致特高压建设进度延迟。
• 发改委对交流项目审批谨慎：可能影响特高压交流线路的核准和开工。
• 市场格局变化：可能影响设备商的市场份额和盈利能力。

附录与图表目录

• 表1：已投运特高压基本情况一览

• 表2：重点雾霾受灾省市大气污染防治行动计划实施细则及解读

• 表3：近期政府高层官员对特高压发展表态汇总

• 表4：晋陕蒙千万千瓦级煤电基地采煤发电概况

• 表5：蒙东蒙西风电基地风电装机量及消纳情况

• 表6：晋陕蒙已有主要电力外送通道

• 表7：晋陕蒙地区主要规划特高压线路基本情况

• 表8：四川省2020年前主要规划特高压线路基本情况

• 表9：新疆千万千瓦级煤电基地采煤发电概况

• 表10：哈密千万千瓦级风电基地发展情况

• 表11：新疆目前主要外送输电通道及输电能力

• 表12：新疆省2020年前主要规划输电线路基本情况

• 表13：交流特高压送受端重点省份发电增量及用电增量预估

• 表14：今明两年拟开工特高压线路预估

• 表15：交流线路2014-2015拟核准开工规划及设备需求估计

• 表16：直流线路2014-2015拟核准开工规划及设备需求估计

• 表17：2016-2020年拟核准开工的特高压交流线路情况及设备需求预估

• 表18：2016-2020年拟核准开工的特高压直流线路情况及设备需求预估

• 表19：特高压受益企业订单金额预计

• 表20：平高电气预计订单及收入金额的情景分析

• 表21：中国西电预计订单及收入金额的情景分析

• 图1：我国能源形势严峻

• 图2：部分地区每月雾霾天数

• 图3：“三华”特高压同步电网基本框架概览

• 图4：四川水电发展概况（单位：万千瓦）

• 图5：交流特高压送受端重点省份特高压线路需求分析

总结

特高压行业在2014年迎来重要发展机遇，政策支持与市场需求共同推动其进入恢复性增长阶段。随着特高压线路的批量核准和建设，相关设备需求将大幅增长，设备商有望获得显著收益。同时，特高压建设对于缓解能源紧张、减少污染、促进新能源开发具有重要意义。投资者应关注具备核心技术和市场优势的企业，把握行业复苏带来的投资机会。