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百迈科（920268.BJ）新股申购总结

核心内容

百迈科是一家专注于外科手术医疗器械及多肽制药设备的高新技术企业，拟于2026年8月31日进行新股申购，发行价格为17.10元/股，发行市盈率13.09X，发行数量为1,355.00万股，发行后总股本为5,420.00万股，占发行后总股本的25.00%。本次发行不安排超额配售，战略配售占比为30.00%，网上发行占比为70.00%，共3家战略投资者参与配售。

募集资金主要用于海南百迈科先进医疗器械项目，该项目投资总额为30,605.98万元，建设周期为24个月，旨在提升主要产品产能并增强研发能力。

主要观点

1. 公司业务与市场地位

• 核心产品：手术缝线（占主营业务收入的80%），包括可吸收性缝线和非吸收性缝线。
• 技术优势：掌握多项核心技术，取得可吸收性免打结外科缝线国内首张注册证，2024年免打结缝线市场排名第四。
• 多肽制药设备：公司子公司海南建邦专注于多肽合成仪、裂解仪等核心设备的研发与生产，占据重要市场份额。
• 行业资质：公司是海南自由贸易港首家获批三类医疗器械生产资质的高新技术企业，获评国家级专精特新“小巨人”、国家知识产权优势企业等。

2. 财务表现

• 2025年营收：2.15亿元，同比增长16.30%。
• 2025年归母净利润：7,080.87万元，同比增长2.33%。
• 毛利率：2025年为74.41%，略有波动。
• 净利率：2025年为32.94%，呈下降趋势。
• 费用率：2025年期间费用率为39.50%，其中研发费用率为16.07%。

3. 行业前景

• 手术缝线市场：预计2030年销售额将增长至90亿元，复合增长率5.4%。
• 住院手术量：预计2030年将达到161.8百万台，复合增长率7.2%。
• 产品性能：手术缝线需具备生物相容性、可降解性、结构稳定性、物理机械性能、处理特性及使用性能等。

4. 申购建议

• 建议关注：公司具备国产替代先发优势，在手术缝线市场中具有较强竞争力。
• 行业可比公司PE TTM均值：截至2026年8月26日，为38X，公司发行市盈率13.09X，估值处于较低水平。

关键信息

1. 发行信息

• 发行价格：17.10元/股
• 发行市盈率：13.09X
• 发行数量：1,355.00万股
• 发行后总股本：5,420.00万股
• 战略配售数量：406.50万股（占比30%）
• 网上发行数量：948.50万股（占比70%）

2. 募投项目

• 项目名称：海南百迈科先进医疗器械项目
• 投资总额：30,605.98万元
• 建设周期：24个月
• 项目目标：提升产能、增强研发能力、实现产品量产

3. 产品与技术

• 手术缝线：包括“封创翎”、“创翎”、“薇翎PLUS”等系列，具备免打结、抗菌、快速吸收等功能。
• 介入栓塞材料：包括明胶海绵栓塞微球、聚乙烯醇栓塞微球等，用于精准栓塞治疗。
• 止血材料：如“安茵特斯”动脉止血材料，具备快速止血、抗菌、促进愈合等特性。
• 多肽制药设备：涵盖多肽合成仪、裂解仪、纯化设备等，支持从研发到生产的全链条。

4. 市场与客户

• 主要客户：2025年前五大客户营收占比为28.22%，包括山东益仁堂药业、河南弘飞医药科技等。
• 客户类型：主要为医疗机构、CDMO公司、制药企业等。
• 市场布局：公司产品覆盖全国31个省、自治区和直辖市近3,000家医院。

5. 行业与竞争

• 医疗器械行业：公司与迈普医学、康拓医疗、佰仁医疗、正海生物、海圣医疗等为同行业公司。
• 制药设备行业：公司与迦南科技、泰林生物、汉邦科技、楚天科技等为同行业公司。
• 竞争格局：在手术缝线领域，强生、舜科、美敦力等进口厂商仍占据主要市场份额。

风险提示

1. 产品集中带量采购风险：若公司产品无法满足集采要求或中标后销量增长无法弥补价格下降，可能影响公司盈利。
2. 单一产品依赖风险：公司营收主要依赖可吸收性外科缝线产品，若该产品市场变化，可能影响整体业绩。
3. 市场竞争加剧风险：随着更多企业进入市场，公司可能面临技术、研发、品牌等方面的竞争压力。

总结

百迈科作为一家专注于手术缝线和多肽制药设备的高新技术企业，具备较强的技术实力和市场竞争力。公司产品在可吸收缝线领域具有国产替代优势，且在多肽制药设备领域已形成一定市场份额。此次发行的市盈率相对较低，具备一定的投资价值。然而，公司仍需关注集中带量采购、单一产品依赖及市场竞争加剧等潜在风险。整体而言，公司具备成长潜力，建议投资者关注。