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军工行业周报（20180826）总结

核心内容

本报告总结了2018年8月26周军工行业的市场表现、行业动态及公司公告，重点分析了军工板块的估值水平、业绩情况及未来发展趋势。

主要观点

• 军工板块表现：本周军工板块上涨1.70%，在28个板块中排名第8，其中航空、航天、地面兵装子板块分别上涨1.96%、1.02%、4.63%，而船舶板块小幅下跌0.46%。
• 业绩表现：多家军工企业发布2018年半年报，耐威科技、航新科技、航天发展净利润同比增长均超过40%；光电股份、四创电子、航发控制、中直股份、天银机电等营业收入保持增长；晨曦航空、中船防务、航发科技上半年则呈现亏损。
• 板块估值：当前军工板块市盈率（剔除负值）为60倍，低于2010年以来的估值算术平均值（67倍），处于历史低位。
• 行业前景：随着我国国防预算的快速增长、军队体制改革影响逐步减弱，以及军品采购五年周期“前松后紧”的趋势，军工行业基本面向好。
• 投资建议：建议关注业绩表现较好、估值合理的主机厂及相关细分行业龙头企业，包括中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航发动力、光威复材、中光防雷、航新科技等。

关键信息

市场表现

• 2018年初至今，军工板块累计下跌24.38%，同期上证综指下跌17.47%，沪深300下跌17.50%。
• 本周军工板块涨幅前三的个股为：长城军工（+61.13%）、新余国科（+8.38%）、内蒙一机（+6.81%）。
• 本周跌幅前三的个股为：中船防务（-9.81%）、天海防务（-3.71%）、钢研高纳（-3.53%）。

行业动态

国际动态

• 伊朗新型战斗机亮相：伊朗在“东方-2018”防务展上首次公开新型国产战斗机“科萨尔”。
• 美国升级核力量：美国计划投入240亿美元升级三位一体核力量，包括研发新的小当量核弹头。
• 韩国计划建造轻型航母：韩国海军计划在大型运输舰上搭载F-35B战机，标志着轻型航母建设的启动。
• 日本与美国军事合作：日本与美国就朝鲜半岛无核化问题达成一致，同时美国考虑向日本提供升级版F-22战斗机。

国内动态

• 中俄联合演习：中国军队将于8月中下旬至9月中旬赴俄罗斯参加“东方-2018”战略演习，体现中俄军事合作的深化。
• 国防改革进展：中国军队推进合成作战能力演练，提升多兵种协同作战水平。
• 军民融合政策推进：中央军民融合发展委员会办公室召开专家座谈会，推进《军民融合发展战略纲要》的实施。
• 三门核电进展：三门核电2号机组首次达到临界状态，进入带功率运行阶段。

公司公告

• 耐威科技：上半年实现营业收入3.49亿元，同比增长24.24%；净利润0.57亿元，同比增长135.09%。
• 航新科技：营业收入2.88亿元，同比增长47.98%；净利润0.31亿元，同比增长41.50%。
• 航发控制：营业收入12.85亿元，同比增长4.88%；净利润1.67亿元，同比增长16.67%。
• 中光防雷：营业收入1.71亿元，同比增长5.70%；净利润0.22亿元，同比增长12.80%。
• 航天发展：营业收入10.00亿元，同比增长13.84%；净利润1.68亿元，同比增长44.85%。
• 中直股份：营业收入53.59亿元，同比增长0.94%；净利润1.78亿元，同比增长15.98%。
• 晨曦航空：营业收入0.53亿元，同比下降37.46%；净利润0.05亿元，同比下降70.84%。
• 中船防务：营业收入82.20亿元，同比下降21.10%；净利润亏损2.95亿元。
• 四创电子：营业收入11.74亿元，同比增长25.97%；净利润亏损0.37亿元，同比亏损减少。

风险提示

• 政策执行不及预期：科研院所改制、军民融合政策执行可能未达预期。
• 军工行业估值水平仍相对较高：虽然板块估值低于历史平均水平，但仍显著高于其他板块。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供其客户使用。未经许可，不得擅自使用或传播。报告所载意见、评估及预测为报告出具日观点，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，必要时咨询专业顾问。