20260529-浙商证券-板块轮动月报（2026年6月）_六月_相对的主线在右_绝对的价值在左_20页_1mb

2026年6月板块轮动月报总结

核心观点

• 风格轮动：2026年6月，市场风格或呈现“成长扩散+大盘价值”趋势。市值风格趋于均衡，估值风格偏向成长，行业风格聚焦成长、稳定和金融。
• 行业配置：建议关注“成长扩散”与“大盘价值”双主线。成长风格方面，可右侧持有通信和电子；价值风格方面，可左侧配置“三低资产”（低位、低估值、低拥挤度）如煤炭、电力、公用事业、银行、食品饮料、交通等。

风格轮动分析

1. 市值风格

• 巨潮大盘 > 巨潮小盘 > 巨潮中盘
• 市值风格或相对均衡

2. 估值风格

• 成长类指数大多强于价值类指数
• 估值风格或偏向成长

3. 行业风格

• 稳定 ≈ 金融 > 消费 ≈ 成长 > 周期
• 预计稳定、金融、成长风格有望占优

4. 成长风格的内涵

• 流动性充裕：成交额放量、资金利率下行、融资资金活跃，有利于小盘成长股走强
• 赚钱效应正反馈：主动权益发行持续扩张，有利于大盘成长表现

5. 价值风格的支撑

• PPI走高，企业盈利改善，有利于偏价值风格的原材料行业
• PPI见顶回落前，传统价值相对科技成长并不弱

6. 日历效应

• 6月赚钱效应较为有限，成长风格相对占优但优势有限
• 价值风格的劣势并不明显

行业配置建议

行业排名前十

1. 通信
2. 电子
3. 机械
4. 煤炭
5. 交通运输
6. 银行
7. 医药
8. 基础化工
9. 电力及公用事业
10. 食品饮料

相对收益思路

• 市场风格或未达到极致状态“临界点”
• 成长风格有望延续，继续关注通信和电子等景气度高增行业

绝对收益思路

• 关注“三低资产”：低位、低估值、低拥挤度
• 推荐行业：煤炭、电力及公用事业、银行、食品饮料、交通等

下月板块配置建议

• 风格配置：聚焦“成长扩散+大盘价值”
• 成长方向：关注AI主线引领下的成长扩散，如电子、通信等
• 价值方向：配置性价比较高的大盘价值，如银行、食品饮料等
• 风险对冲：考虑增加红利资产以降低组合波动

经济与市场背景

1. 经济层面

• 4月宏观数据整体不及预期，除出口外，其他供需指标均有放缓
• 供给端：金属冶炼、沥青供给增速明显放缓，受高油价影响
• 需求端：投资、消费均明显下降，社零增速转负，固投增速下滑
• PPI走势：4月PPI同比大幅走高至 $2.8%$，后续仍有上行可能，带动企业盈利改善

2. 市场层面

• AI主线保持强势，但缺乏有效扩散，导致市场风格结构极致
• 成长风格受益于流动性充裕，表现优于价值风格
• 主动权益发行扩张，改善市场微观流动性，有利于大盘成长表现

宏观与市场指标分析

1. 金融周期

• 未来三个月小幅抬升，库存周期延续向上，美林周期略有回落
• 流动性环境依然充裕，M2同比 $8.6%$，M1同比 $5.0%$，M1-M2剪刀差扩大

2. 成交额与流动性

• 5月全A日均成交额从 $2.36$ 万亿升至 $3.2$ 万亿
• R007持续低位下行，融资余额突破 $2.9$ 万亿元

3. 基金规模与配置

• 偏股混合基金滚动一年累计收益率从 $27.4%$ 升至 $38.8%$
• 主动权益新发规模持续改善，对市场流动性有正向影响

风险提示

• 模型设计的主观性
• 回测时间较短
• 超额收益可能无法持续
• 一致预期数据可能变化

分析师信息

• 廖静池（执业证书号：S1230524070005）
• 王大霁（执业证书号：S1230524060002）
• 赵闻恺（执业证书号：S1230524100006）
• 高旗胜（执业证书号：S1230524100005）