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南华期货（603093）2023年一季度业绩快报点评

股票代码：603093
发布日期：2023年4月13日
评级：推荐（维持）

业绩亮点

• 营业总收入：-101%，净利润+1217%，净资产+15%。
• 境外业务：
  • 客户权益规模从2022年末的119亿港元增至2023一季度约130亿港元（增长585%）。
  • 联邦基准利率从0.12%增至4.52%（去年同期约0.02%），
  • 经纪业务收入达13亿元（同比增长4808%），其中利息收入10亿元（同比增长显著），手续费收入0.28亿元（同比增长39%）。

境内业务表现

• 客户权益规模略降（208亿元），手续费收入较低。
• 隔夜拆借利率下降（2023Q1为1.63%，2022Q1为1.94%），利息收入同比略微下滑。

风险管理业务

• 规模收缩，营业总收入同比下降。

投资建议

• 境外业务驱动增长：量价齐升推动业绩高速增长，维持2023年净利润预期43亿元（同比+74%）。
• 目标价：163元，对应2023年23倍PE估值。
• 潜力与优势：期货公司监管办法允许开展保证金融资业务，服务海外客户能力增强，客户权益规模呈现高速成长性。
• 风险提示：
  1. 联储加息放缓导致利率预期不确定性；
  2. 交易所减收手续费可能性；
  3. 监管政策变动风险；
  4. 期货市场交易额波动风险。

主要财务预测

公司基本数据

• 总股本：约6.1亿股，流通市值737亿元。
• 资产负债率：902.7%，每股净资产：5.44元。

评级体系

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。

风险及免责声明

• 市场风险、估值变动、政策变动等风险。
• 本报告仅供华创证券客户参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。