20180514-兴业研究-海外市场周报_4月美国CPI不足以影响联储路径_9页_907kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月美国CPI数据对美联储政策路径的影响，同时探讨了全球主要经济体的利率、汇率、债券市场以及新兴市场货币表现，并涉及中资美元债市场和全球股市的动态。整体来看，美国通胀数据疲软，不足以改变美联储的加息节奏，而新兴市场则面临较大的金融压力。

美国CPI数据与美联储政策

4月CPI数据表现

• 美国4月CPI环比上升：0.2%，核心CPI环比上升：0.1%
• 同比涨幅：2.1%
• 均低于市场预期

对美联储加息路径的影响

• 当前通胀数据不足以推动美联储确定2018年再加息3次
• 也不足以说服联储委员放缓加息步伐
• 6月和9月的两次加息仍被预期为联储的计划

债券市场趋势

• 长债收益率预计进入暂缓阶段，十年期美债收益率将维持在3%以下
• 美债收益率曲线进一步平坦化，十年期与两年期利差、三十年期与十年期利差均创2008年以来新低
• 美元LIBOR-OIS持续下跌，显示市场流动性状况有所改善

新兴市场动态

阿根廷

• 利率水平为40%，仍不足以控制通胀压力
• 向IMF申请300亿美元贷款
• 比索兑美元周五跌至23.21，单周下跌5.78%
• CDS（信用违约互换）上升56.2bp

巴西、土耳其、印度

• 巴西比索兑美元下跌1.97%
• 土耳其里拉兑美元下跌1.86%
• 印度卢比兑美元下跌0.69%
• 摩根大通新兴市场债券指数下跌1.29%

共同趋势

• 美元回流美国市场加剧了这些新兴国家的金融压力
• 存在显著美元负债与资产期限错配的经济体受到冲击更大

中资美元债市场表现

• 低评级债券波动大于高评级
• 标普A-以上公司债收益率：短端上升5bp左右，长端变化不大
• 标普BBB级公司债收益率：短端（除3M外）上升3bp左右
• 隐含评级：中国企业债略微低于同评级国家

国别利差分析

• 10年期中资美元债国别利差：与同评级A-国家比较，利差变化明显
• 与较低评级国家比较：利差也呈现不同幅度的波动

全球金融市场动态

股市表现

• 全球股市普遍上涨
• 美国股市全面强势，包括纳斯达克、标普500等
• 恒生指数、上证综指、深证成指等亚洲市场也呈现上涨趋势
• 美元指数走势中性

大宗商品与黄金

• 大宗商品整体呈现强势
• 黄金走势中性
• WTI原油比年初上涨17%，但对CPI的影响有限

比特币市场

• 监管风险导致比特币回落
• 比特币期货走势显示市场情绪受政策影响较大

欧洲市场动态

• 欧元区国债收益率曲线进一步平坦化
• 意大利十年期国债收益率单周上涨7.5bp至1.87%
• 希腊CDS涨幅较大，显示其信用风险上升

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关键信息总结

• 美国4月CPI数据疲软，未能改变美联储的加息预期
• 新兴市场货币承压，阿根廷、巴西、土耳其等货币兑美元下跌
• 中资美元债市场：低评级债券波动更大，隐含评级有所下调
• 全球股市上涨，但美元指数与新兴市场债券走势相反
• 美债收益率曲线进一步平坦化，长期利率可能维持在低位
• 比特币受监管风险影响，出现回落
• 意大利、希腊CDS涨幅较大，信用风险上升

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