5G行业海外点评系列之天线（二）：“拐点”已来，行业开启景气周期，国产基站天线强者恒强-20190128-兴业证券-10页_1mb

5G行业海外点评系列之天线（二）总结

核心内容

本报告分析了5G时代基站天线行业的发展前景，指出随着5G建设的推进，基站天线市场将开启景气周期，行业“拐点”已到来。预计未来4~5年（2022~2023），国内5G基站天线市场规模将达到198亿元人民币，较2017年增长显著。国内基站天线厂商凭借技术积累和市场优势，将在全球市场中占据更大份额，其中华为和京信通信作为代表，表现尤为突出。

主要观点

• 市场规模扩大：5G基站天线市场需求将是4G的4.8倍，主要得益于AAU集成RRU，推动量价齐升。
• 行业拐点到来：随着5G建设推进，国内基站天线市场将进入扩张阶段，2019年将成为市场增长的起点。
• 国产厂商崛起：国产基站天线厂商在全球市场中占据主导地位，2017年市占率达61%，华为和京信通信分别为全球第一和第二。
• 技术积累与研发投入：京信通信凭借深厚的技术积累和持续的研发投入，在5G时代将具备更强的竞争力，其专利数量远超国内竞争对手。
• 5G建设推动业绩增长：京信通信的业务结构以基站天线为核心，预计在5G建设推动下，其业绩将开启新一轮上升周期。

关键信息

市场规模预测

• 2017年国内基站天线市场规模为75.5亿元人民币。
• 5G时代，天线单价预计达到4G的4~5倍。
• 未来4~5年国内5G基站天线市场规模预计达到198亿元人民币。

企业表现

• 京信通信：
  • 成立于1997年，专注基站天线22年。
  • 2017年来自三大运营商的收入占比达67.7%。
  • 研发投入持续增长，2017年申请专利数超2900项，截至2018年6月末超3200项。
  • 2017年小基站业务收入同比增长53.2%，成为业绩增长的新亮点。
• 华为：
  • 全球基站天线出货量第一，技术实力领先。
  • 与国内运营商和主设备商建立长期合作关系，具备全球竞争力。

市场竞争格局

• 国产基站天线厂商在全球市场占据主导地位，技术进步和专利壁垒的突破是其走出国门的关键。
• 国内4G建设为国产基站天线提供了发展的契机，进一步巩固了其市场地位。

投资建议

• 行业评级：推荐
• 股票评级：未明确，但报告建议关注京信通信，认为其为5G基站天线纯正标的，将优先受益于5G建设。

风险提示

1. 5G牌照发放不及预期；
2. 5G建设进程不及预期；
3. 贸易战加剧；
4. 运营商资本开支不及预期；
5. 行业竞争加剧。

图表说明

• 图1：国内基站天线市场规模趋势。
• 图2：我国各省市5G建设进展。
• 图3：2015年全球基站天线市占率分布。
• 图4：2017年全球基站天线市占率分布。
• 图5：中国基站天线厂商出货量占全球比重。
• 图6：国内四家天线上市公司研发费用变化。
• 图7：申请专利数对比（2017年末）。
• 图8：国内四家天线上市公司业务营收及增速。
• 图9：国内四家天线上市公司基站天线业务营收及增速。

表格说明

• 表1：我国5G建设进程预测，涵盖4G与5G新建基站数、天线需求量及价格预测。
• 表2：国内四家天线上市公司业务对比，包括主要产品结构、客户类型及境外销售占比。
• 表3：小基站部署场景分类，涵盖商业区、旅游景点、城市道路及居民区等不同场景及其需求特点。

结论

5G建设将为基站天线行业带来巨大的市场机遇，国产厂商凭借技术积累和研发投入，有望在全球市场中占据更大份额。京信通信作为国内基站天线龙头，具备良好的市场基础和技术储备，将是5G建设的重要受益者。