20230711-东吴证券-宏观点评_6月信贷是热还是冷_11页_617kb

总结
6月信贷数据超预期，新增30500亿元，同比多增2400亿元，信贷结构显示企业中长贷、居民中长贷和短贷均有积极表现，其中企业中长贷同比多增1436亿元，居民短贷环比同比均多增。政策方面，政府快速出手但后续定力增强，市场对进一步政策刺激的期待可能减弱。社融增速9%被认定为今年底部，对经济有较强前瞻性，下半年信用扩张可能推动经济底部周期轮转。资产价格方面，股市与商品价格同步变动，今年“社融底”对“经济底”存在“市场底”和“商品底”，历史数据显示商品先于股市触底，人民币汇率与股市同涨跌，下半年资产价格或更乐观。风险包括政策超预期变化、信贷投放波动、欧美经济韧性持续。