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清明出行人次同比 $+6%$ ，自然堂25年收入破50亿

核心内容总结

本周（2026.03.30-2026.04.03），商贸零售、社会服务、美容护理行业分别下跌 $3.44%$、$3.01%$、$1.75%$，在31个一级行业中排名分别为第24、21、13位。同期上证综指下跌 $0.86%$，深证成指下跌 $2.96%$，沪深300下跌 $1.37%$。整体市场表现低迷，但部分子板块表现优于大盘。

行业重点数据与资讯

1. 美护行业

• 欧莱雅集团：完成对开云美妆（Kering Beauté）40亿欧元的收购，涵盖Creed品牌及50年期授权。
• 自然堂品牌：2025年收入达50.7亿元，同比增长 $15.6%$，成为行业亮点。
• 福瑞达化妆品业务：2025年收入22.46亿元，同比下降 $9.27%$，其中颐莲品牌收入增长 $8.26%$，瑷尔博士品牌收入下降 $27.17%$。
• 丸美生物：2025年总收入34.59亿元，同比增长 $16.48%$，丸美品牌增长 $23.94%$，PL恋火品牌基本持平。净利润2.47亿元，同比下降 $27.63%$，主要因线上推广成本上升和折旧摊销增加。
• 巨子生物：获得Ⅲ类医疗器械生产许可证，实现从医用敷料到植入类生物材料的跨越。
• 四环医药：医美业务2025年收入14.85亿元，同比增长 $99.6%$，占集团总营收的 $57%$，成为第一大收入来源。核心产品乐提葆®市占率提升至 $22%$，新产品表现亮眼。
• 壹网壹创：2025年营收10.73亿元，同比下降 $13.17%$，但归母净利润增长 $41.54%$。

2. 出行链

• 清明假期出行数据：预计全社会跨区域人员流动量达84537.8万人次，日均28179万人次，同比增长 $6%$。
• 铁路、公路、水路、民航客运量：分别预计5767.9万人次、77845万人次、372.5万人次、552.4万人次，其中公路流动量增长显著。
• 零售与餐饮销售额：全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长 $2.4%$，78个步行街（商圈）客流量和营业额分别增长 $6.0%$、$6.7%$。
• 景区表现：
  • 祥源文旅：清明假期累计接待游客23.82万人次，营收1530.01万元，同比增长 $9.40%$、$14.18%$。
  • 黄山风景区：清明假期接待游客突破9.6万人次，同比增长 $200%$。
  • 九寨沟景区：4月2日接待游客20816人次，较4月1日增长 $214.63%$。
• 首旅酒店：2025年营收76.07亿元，同比下降 $1.86%$，但归母净利润增长 $0.60%$。

3. IP衍生品

• 名创优品集团：2025年总收入214.44亿元，同比增长 $26.2%$，其中名创优品品牌收入增长 $22%$，海外市场收入增长 $29.3%$。
• TOPTOY品牌：2025年收入增长 $94.8%$，达到19.16亿元，成为IP衍生品行业的增长引擎。3月31日，TOPTOY向港交所再次递交上市申请文件。

4. 零售行业

• 海南离岛免税：2026年一季度购物金额达142.1亿元，购物人数181.6万人次，购物数量1097.7万件，分别同比增长 $25.7%$、$18%$、$12%$。
• 中国中免：2025年营收536.94亿元，同比下降 $4.92%$，归母净利润35.86亿元，同比下降 $15.96%$。
• 霸王茶姬：2025年净收入129.1亿元，经调整后净利润19.1亿元，全球门店总数达7453家，其中海外门店83家。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 重点板块：服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。
• 标的推荐：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 贸易摩擦
• 地缘政治
• 行业竞争加剧

投资评级说明

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