20180212-安信证券-有色金属行业动态分析_短期聚焦钴锂_铜长牛趋势不改_29页_2mb

有色金属行业周报总结

核心内容概览

2018年2月12日有色金属行业周报指出，短期市场聚焦于钴和锂，但铜的长期牛市趋势不变。整体市场受美元走强和美债收益率上升影响，基本金属价格普遍下跌，而贵金属则受压制。同时，新能源金属表现偏稳，钴价持续上涨，锂价维持平稳。行业动态显示，铜进口数据环比微降，但受废七类进口限制影响，供给端压力凸显。此外，环保政策趋严、全球再通胀预期升温等因素对市场产生深远影响。

主要观点

1. 基本金属：短期回调，长期看好

• LME基本金属普遍下跌：上周LME锡、锌、镍、铝、铜、铅分别下跌2.43%、3.73%、4.04%、4.20%、4.65%、4.87%。
• 铜：不改长牛态势：尽管价格回调，但国内需求端仍偏淡，海外需求复苏及政策支持下，铜价有望回升。
• 铝：需求进入淡季：国内铝库存增加，价格承压，但政策转向鼓励兼并重组，基本面有望改善。
• 锌：高位调整，基本面向好：LME锌库存下降，显示供需紧张，国内锌库存上升但价格维持坚挺。
• 锡：基本面改善预期增强：全球锡矿山品位下降、缅甸供给减少，锡价有望迎来长牛。

2. 新能源金属：钴继续上涨，锂维持稳定

• 钴：主升浪逻辑增强：MB钴报价持续上涨，下游需求回暖，政策落地预期增强，钴价有望继续上行。
• 锂：价格持平，补库行情可期：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格保持不变，1月新能源车产销数据改善，预计锂价将随补库行情启动而上涨。

3. 贵金属：短期承压，中长期慢牛可期

• 黄金、白银回调：美元走高压制贵金属价格，但再通胀预期增强，贵金属的对冲功能显现。
• 黄金白银慢牛逻辑成立：随着美国经济向好和实际利率下行，黄金白银有望进入慢牛阶段。

4. 稀土及小金属：整体持稳，部分品种走高

• 稀土：价格整体稳定：市场清淡，下游需求有限。
• 小金属：锗市走高：受供应紧张影响，锗价继续上涨。

关键信息

市场表现

• LME基本金属价格：铜、铝、铅、锌、锡、镍全线下跌，跌幅从2.43%至4.87%。
• COMEX贵金属：黄金下跌1.15%，白银下跌3.37%。
• SHFE金属：铜微涨0.19%，铝下跌1.41%，铅下跌3.05%，锌下跌2.54%，锡下跌1.00%。
• 贵金属价格：黄金273.05元/克，白银3665元/千克。

行业动态

• 铜进口数据：1月未锻轧铜及铜材进口44万吨，环比减少1.56%，但进口盈利改善。
• 废七类铜进口限制：2018年废七类铜进口量同比锐减93%，对国内供给形成冲击。
• 新能源车产销数据：1月新能源汽车产销量同比大增460%和430%，带动锂电补库。
• 环保政策：中国将推进《固废法》修订，提升危废处置率。
• 全球再通胀预期：温和通胀背景下，货币当局支持再通胀，贵金属对冲功能凸显。

建议关注标的

基本金属

• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业、洛阳钼业
• 铝：未明确推荐，但关注行业政策变化
• 铅锌银：兴业矿业、金贵银业
• 锡：未明确推荐，但关注供给改善

新能源金属

• 钴：华友钴业、寒锐钴业、道氏技术、合纵科技
• 锂：天齐锂业、盐湖股份、藏格控股、赣锋锂业

贵金属

• 黄金：关注短期波动，中长期慢牛逻辑成立
• 白银：短期受压制，中长期有上涨潜力

稀土及小金属

• 锗：短期走高，关注供应紧张
• 其他小金属：如钨、钼、钽等，整体持稳运行

风险提示

1. 美联储加息超预期：可能压制贵金属及基本金属价格。
2. 全球宏观经济回暖低于预期：可能影响基本金属及新能源金属的长期需求。

行业评级体系

• 投资评级：领先大市-A，未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险）和B（较高风险），根据波动性判断。

总结

2018年2月12日的有色金属行业周报指出，尽管短期市场受美元走强和美债收益率上升影响，但基本金属的长期重估逻辑未变，尤其是铜。新能源金属中，钴价格持续上涨，锂价维持稳定，预计补库行情将带动价格上涨。贵金属板块短期承压，但中长期有望进入慢牛阶段，具备对冲通胀的功能。稀土及小金属板块整体持稳，部分品种如锗因供应紧张而走高。行业建议关注铜、钴、锂等品种，同时警惕美联储加息及宏观经济不及预期的风险。