20240610-开源证券-煤炭行业周报_小煤种（无烟和喷吹）持续大涨_晋陕蒙开工率仍低行业周报_30页_4mb

煤炭行业投资总结

要点概览

• 煤炭板块估值虽低但市盈率、市净率仍处低位。
• 动力煤价格重心上移，支撑位800元，高点或达1100元。
• 炼焦煤供给收缩、需求回升，价格弹性较大。

动力煤

• Q5500平仓价873元/吨，环比跌幅收窄。
• 政策支持下价格保持稳定，供需改善支撑低位反弹。
• 长协价格上涨3%，与市场需求趋势一致；景气度提升将推动行业估值修复。

炼焦煤

• 市场化定价机制主导，供需基本面决定价格。
• 产能收缩推动价格低位回升，叠加稳增长政策利好需求。
• 基于动力煤800元支撑，炼焦煤价格底部区间或在1920元/吨，弹性空间仍强。
• 预计价格继续上行，因减产目标与地产基建政策共同发力。

投资逻辑

• 高股息+周期弹性：迎来再布局契机。
• 煤炭股股息率达5%-10%，高分红为安全边际。
• 低估值更趋合理，估值修复空间为2-4倍。
• 行业处于周期向上的拐点，价格普涨趋势下景气度持续提升。

推荐标的

• 动力煤周期弹性：山煤国际、广汇能源、晋控煤业、兖矿能源
• 角色稳定+高股息：中国神华、陕西煤业
• 跨境经营：兖矿能源
• 煤电联动+脱敏红利：新集能源

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 进口煤种替代风险。
• 可再生能源加速替代。

数据支持：

• 煤市指标：动力煤港口库存同比上升，煤电产业链需求回暖。
• 焦化数据：焦煤结构性上涨，喷吹煤价格超越焦煤表现。