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年报与一季报超预期，拟定增加码AI业务总结

核心内容

本报告对某上市公司的2024年度及2025年第一季度业绩表现进行了分析，并指出公司正拟定增加码AI业务，以应对未来市场增长机遇。公司整体业绩表现强劲，盈利能力显著恢复，同时在物联网模组市场中占据领先地位。分析师陈晶维持“买入”投资评级，并对公司的财务状况与未来发展前景进行了详细评估。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年全年营业收入预计为185.60亿元，同比增长约33.90%；归母净利润预计为5.4亿元，同比增长约495.33%。2025年第一季度营收预计为52亿元，同比增长约31.50%；归母净利润预计为2亿元，同比增长约265.19%。
• AI业务布局加速：公司拟通过定增募资不超过23亿元，重点用于AI算力模组及解决方案的产业化，与火山引擎旗下豆包大模型团队合作，拓展AI玩具、AI机器人、AI眼镜等下游应用场景。
• 市场复苏显著：全球物联网模组市场在2024年第四季度触底回升，中国、印度市场增长较快，公司出货量份额稳居全球第一，显示出强大的市场竞争力。
• 投资评级维持：基于AI业务前景良好及业绩预期，分析师维持“买入”评级，并调整了2024-2026年归母净利润预测，预计分别为5.44亿元、7.85亿元和10.08亿元。

关键信息

业绩回顾

• 2024年全年：营收185.60亿元，同比增长33.90%；归母净利润5.4亿元，同比增长495.33%。
• 2025年第一季度：营收52亿元，同比增长31.50%；归母净利润2亿元，同比增长265.19%。
• 增长领域：车载、网关、安全、AI眼镜、工业自动化等业务增长较快，订单需求创新高。

市场表现

• 全球物联网模组市场：2024年第四季度同比增长10%，市场复苏明显。
• 中国市场：同比增长21%，POS设备、智能音响、汽车和资产追踪等场景复苏。
• 印度市场：同比增长31%，受益于数字化转型政策，智能计量和追踪应用加速部署。
• 市场份额：公司出货量份额由2023年的33%提升至2024年的37%，稳居全球第一。

投资计划

• 定增募资：拟募集不超过23亿元，用于通信模组扩产、AI算力模组及解决方案产业化、总部及研发中心升级、以及补充流动资金。
• AI合作：与豆包大模型团队合作，提供硬件+大模型+设备管理平台的整体解决方案，服务AI玩具厂商。
• AI产品线：包括AI玩具、AI机器人、AI眼镜及宝维塔（工业智能品牌）等。

财务预测

财务比率分析

风险提示

1. 中美关税影响：公司直接出口美国的产品占比仅为0.80%，采购端关键物料不在美国生产，影响有限。
2. AI应用场景拓展不及预期：若AI技术应用进展缓慢，可能影响公司AI业务增长。

投资建议

分析师认为，公司AI算力模组及解决方案业务前景较好，基于业绩表现和市场趋势，调整盈利预测并维持“买入”投资评级。

总结

公司2024年及2025年一季度业绩超预期，盈利能力显著恢复，AI业务布局加速，市场占有率稳居全球第一。公司拟通过定增募资23亿元，进一步拓展AI算力模组及解决方案业务。分析师维持“买入”评级，认为AI业务有望成为公司未来增长的重要驱动力。